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转型休闲度假的优质自然景区,厚积薄发收获期将至公司是长白山一体化建设主平台,上市以来依托景区优越资源禀赋,疫情期间内生外延向一站式休闲度假目的地加速转型。2023H1 高铁通车红利释放、全域旅游布局深化、山下休闲度假项目扩容升级多因素共振,带动主景区客流和客单价同步向好,实现归母净利润1225 万元,同比+117.09%,创历史最佳H1 业绩。我们看好暑期旺季客流恢复下全年业绩弹性延续,随未来外部交通改善梯次落地,有望乘冰雪旅游热潮迈向全域、全时、全季经营,打开长期成长空间。我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润分别为1.46/1.68/1.97 亿元,对应EPS 为0.55/0.63/0.74 元,当前股价对应PE 为24.6/21.4/18.3 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
轻重结合有序扩张,多元业务协同优势渐显
旅游客运:享有主景区内客运独家经营权,近年逐步拓展城域交通板块,旅游刚需消费将随客流复苏贡献业绩弹性。温泉酒店:皇冠假日定位高端,火山温泉品牌力凸显,爬坡期过后量价齐升进入业绩释放期,2023H1 实现营收4909万元/同比+200%,有力支撑淡季经营,未来将是营收主支撑力。景区托管:加速全域资源整合、二消产品推陈出新提升接待能力,赋能主业灵活变现。旅行社:产品、营销一体联动,转型高端定制游,疫后有望重回正轨。
享大交通改善红利,“避暑+冰雪”产品渐完善营销提效&交通改善提升获客能力:(1)线上社媒精准截流、线下聚力圈层营销,全渠道布局实现高效引流。(2)未来3 年机场扩建、高速建成、高铁通车、梯次落地,立体式交通网络逐步完善便捷长短线游客到访,持续赋能景区长期获客能力提升和客源结构优化。山下休闲度假开发打开客单价天花板:
(1)避暑项目、夜间经济创新升级,补足旺季多日游短板。(2)卡位冰雪旅游成长性赛道,推进雪地摩托穿越、野雪公园、雪乡等多层次冰雪产业项目孵化落地,产品错位竞争,打法稳健未来空间可期。温泉部落二期稳步推进,我们测算,常态化运营下,二期每年有望实现营收11044 万元、净利润4435 万元。
风险提示:疫情、自然灾害等不可抗力;酒店项目建设不及预期;燃油价格变动风险;外部交通拓展进展不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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