莲花健康(600186)：主业修复并高增长 探索算力第二增长曲线

事件：9 月20 日，莲花健康赴杭州市钱江世纪城，重点商谈智算中心项目落户图灵小镇相关事宜。公司表示，目前公司初步规划建设首期约5000 PetaFlops 规模、远期约30000 PetaFlops 规模的智能算力集群。

多措并举主业快速修复，释放增长活力。公司是老牌味精龙头公司，具有深厚的品牌、品质和渠道优势，近年来，公司深化改革，通过品牌建设、“平台+”战略以及优化调整产品结构，重塑公司的生产经营方式，并通过推进体制机制改革，完善组织架构，激发员工的创新活力和积极性。积极开展年轻化、数字化、国际化、智能化、场景化建设工作，通过数字化建设赋能公司营销工作，与公司战略性产品及开发新产品相结合，持续引入流量，提升流量有效转化，积极提升莲花品牌影响力及销售收入。上半年，公司的一系列举措在营收和利润上逐步体现，实现营业收入9.74 亿元，同比增长13.15%，实现归属于上市公司股东的净利润5,015.96 万元，同比增长57.23%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5,063.67 万元，同比增长58.90%。

探索第二增长曲线，初步规划智算中心建设。6 月30 日，公司全资子公司杭州莲花科技创新有限公司成立，法定代表人为公司总裁，注册资本1.2 亿元，定位为整合行业实力厂家资源，引入战略合作伙伴，共同开发智能算力中心及相关配套业务市场。9 月4 日赴新华三集团交流洽谈工作，并与新华三集团高管会谈。9 月20日，公司赴杭州市钱江世纪城，重点就加快推进智算中心项目落户图灵小镇相关事宜。公司表示，计划在国内主要算力节点建设国际一流水平的智算中心。目前初步规划建设首期约5000 PetaFlops 规模、远期约30000 PetaFlops 规模的智能算力集群。

与新华三战略合作加持，或为智能算力开展提供依托。公司实控人旗下的国厚资产是以纾困救助困境企业为专长的专业机构，曾参与紫光集团重组，与紫光集团建立了密切的合作关系；客户拓展方面，公司第一大股东是芜湖莲泰投资，芜湖也是长三角智算中心，并且安徽省聚集了蔚来、科大讯飞等一批行业龙头企业。此外，公司已于9 月12 日就智算中心建设及人才培养与新华三集团达成战略合作，根据战略协议，新华三集团依托自身在人工智能、大模型、存储、网络、5G、安全、终端等领域的技术优势，携手莲花健康共建国内领先、国际一流的智能算力中心，满足通用大模型、自动驾驶、机器人、元宇宙、游戏、传媒等应用行业在内的算力需求。同时，新华三将基于自身数字化实践和人才梯队建设经验，为智算中心建设及运维提供人才培养服务，保障智算中心未来的平稳运营。

投资建议：公司是一家专注调味品和健康食品研发、生产和销售的民族企业，主业快速恢复，在健康产业、大消费等优势领域之外，积极探索算力第二增长曲线，我们认为未来公司将长期保持稳健发展。基于审慎原则，本业绩预测不含算力业绩，预测公司2023-2025 年收入21.51/34.24/55.75 亿元， 同比增长　　27.2%/59.2%/62.8%，公司归母净利润分别为1.14/ 2.01/3.40 亿元，同比增长148%/ 75.9% / 68.7%，对应EPS 0.06 /0.11 / 0.19 元，PE 81.8 / 46.5/ 27.5；若首期规划的5000 PetaFlops 及远期规划的30000 PetaFlops 落地，按照12 万元/P/年测算，将额外为公司贡献6 亿/36 亿营收增量，预计会带来1.5 亿/9 亿利润增量。首次覆盖，给予“买入-B”评级。