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本报告导读:
线上抖音打爆品模式初见成效,线下盈利能力有望修复,后续有望迎来困境反转,曙光显现。增持。
投资要点:
投资建议:考虑到公司困境反转后具备较大的业绩弹性,我们维持公司2023 年并上调2024-2025 年盈利预测,预计公司2023-2025 年EPS 为0.83/1.38/1.69 元(2024-2025 原值为1.20/1.48 元,上调幅度为+15%/+14%),同比+157%/+66%/+23%,参考可比公司,给予公司24 年35xPE,上调目标价至48.2 元,上调至“增持”评级。
厘清抖音玩法,成功打造爆品:2021-2022 年受疫情影响,公司销售表现承压,2023 年首个重大拐点来自于抖音渠道的布局。公司形成了以自播为主(80%),达人带货为辅的抖音销售模式,将产品的价格定位于相较此前更低的水平,适宜当下的消费环境,成功打造N5 Mini爆品。6-8 月抖音渠道销售额占公司线上渠道销额的34%/49%/49%,N5 Mini 7-8 月在抖音上占公司整体销量比重的80%/88%。
搭建新品矩阵,供应链有望降本:2023 年公司保持较快的推新力度,1-9 月共推出9 款新品,且公告下半年仍将推出4-5 款新品。我们认为除N5 mini 外,艾灸盒、蓬蓬梳等单品仍具热销潜力。新品矩阵搭建有助于重新梳理供应链,毛利率有望抬升。
直营单店提效,经销加速扩张:线下客流骤减成为公司过去两年的经营掣肘,费用刚性背景下盈利能力受损,随着流量逐步恢复,门店盈利有望逐步修复。公司目前主要覆盖一二线城市,下沉市场拓展空间广阔,后续经销门店的扩张将为公司打造新的增长曲线。
风险提示:线下门店恢复不及预期、后续新品表现不及预期更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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