玉龙股份(601028)：拟股份回购 彰显管理层长期信心

事件：董事长提议公司通过集中竞价交易方式以自有资金进行股份回购。公司于2023 年9 月5 日收到公司董事长牛磊先生《关于提议山东玉龙黄金股份有限公司回购公司股份的函》，公司董事长基于对公司未来持续发展的信心和对公司长期价值的认可，为了维护广大投资者利益，增强投资者对公司的投资信心，提议公司通过集中竞价交易方式以自有资金（0.5-1 亿元）进行股份回购。

回购的股票用于公司的股权激励或员工持股计划。回购的资金总额不低于人民币5000 万元（含）且不超过人民币 10000 万元。为进一步完善公司治理结构，构建长效激励与约束机制，充分调动公司员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合在一起，本次回购的股份将在未来适宜时机用于公司的员工持股计划或者股权激励。回购股份需在股份回购实施结果暨股份变动公告披露后三年内予以转让（授予）；若公司未能在规定期限内转让（授予）完毕，未转让（授予）的股份将被注销。

回购股份比例约占公司目前总股本的0.43%-0.85%。数量方面，按照本次回购资金总额下限及回购价格上限进行测算，本次拟回购数量约为 3,333,334 股，约占公司目前总股本的比例为 0.43%；按本次回购金额上限及回购价格上限进行测算，本次拟回购数量约为 6,666,666 股，约占公司目前总股本的比例为 0.85%。价格方面，拟回购的价格不超过人民币15 元/股（含），该价格不高于公司董事会通过回购决议前30 个交易日公司股票交易均价的150%。

盈利预测。帕金戈金矿自交割后已经达到满负荷生产状态，符合预期。我们预计2023-2025 年公司黄金产销量分别为3.15/3.35/3.37 吨，营收分别为110/107/102亿元（压降低毛利的贸易板块），2023-2025 年归母净利预测分别为5.52/6.00/6.60亿元，2023 年9 月8 日收盘价对应PE 分别为14.1x/13.0x/11.8x，作为黄金贵金属板块，PE 低估明显，维持“买入”评级。