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收入利润增速稳定。2023 上半年实现营业收入321 亿元,同比增长9.3%,增速较一季报略微高0.8 个百分点,变化不大;上半年归母净利润129 亿元,同比增长14.9%,增速较一季度略微降低0.4 个百分点,增长稳定。上半年年化加权平均ROE16.2%,同比略微提高0.1 个百分点。
资产规模稳定增长,定期存款增长较快。2023 年二季度末总资产同比增长16.1%至2.60 万亿元,资产增速较一季度小幅回升2.3 个百分点。二季度末存款同比增长24.4%至1.57 万亿元,主要是定期存款增长较多;贷款同比增长18.1%至1.17 万亿元。二季度末核心一级资本充足率9.76%,较年初持平。
上半年存款增长主要是定期存款增加较多,日均活期存款同比增长7.9%,日均定期存款增加36.4%,存款成本上升14bps。
净息差同比下降,存贷款利差收窄。公司披露的上半年日均净息差1.93%,同比降低3bps。净息差下降主要受资产端收益率下行影响:一是LPR 下降导致贷款收益率下降20bps;二是市场利率下行,证券投资的收益率下降13bps。
三是存款成本同比上升14bps,但同业融资成本下降较多,因此负债成本保持稳定。此外,上半年贷款收益率较去年下半年下降12bps,存款成本较去年下半年上升11bps,存贷款利差收窄。展望全年,考虑到去年四季度债市波动导致营收增速明显回落,预计今年全年收入增速将回升到两位数。
手续费净收入小幅增长。2023 上半年手续费净收入同比增长1.3%,增速与一季度差别不大,主要还是资本市场影响导致财富相关收入增速较低。公司AUM 保持较快增长,二季度末AUM 达9036 亿元,同比增长23.8%。
不良生成率持续改善,拨备仍然超额计提。公司上半年不良生成率0.86%,同比下降21bps;二季度不良生成率同比下降30bps 至0.80%。余额类指标上,二季末不良率0.76%,较一季度末持平;关注率0.55%,较一季度末上升1bp;逾期率0.85%,较年初上升4bps。拨备覆盖率489%,较一季末下降12 个百分点,拨贷比3.71%,较一季度末下降8bps,主要是拨备计提力度减轻,但拨备仍然是超额计提的,上半年“拨备计提/不良生成”137%。
投资建议:我们根据中报信息小幅调整盈利预测,预计2023-2025 年归母净利润265/300/340 亿元, 同比增速14.7/13.3/13.5% ; 摊薄EPS 为3.89/4.42/5.04 元; 当前股价对应PE 为6.9/6.1/5.4x , PB 为1.02/0.89/0.78x,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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