梦网科技(002123)2023年半年报点评：5G富媒体消息保持高增速 有望核心受益5G阅信商用推进

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   　　8 月24 日，梦网科技发布2023 年半年度报告。公司上半年实现营业收入23.64亿元，同比增长42.27%；归母净利润为4020.63 万元，同比增长758.36%。

   　　评论：

上半年业绩持续改善，5G 富媒体消息等新业务占收比稳步提升。上半年公司实现销售收入与业务规模的同步提升，其中云短信业务基本盘稳固，5G 富媒体消息、国际云通信等新动能实现增长。公司上半年实现营业收入23.64 亿元，同比增长42.27%，其中5G 富媒体消息业务收入同比增长155.81%，业务量同比增长136%；国际云通信业务收入同比增长324.98%，业务量同比增长274%。

上半年公司归母净利润为4020.63 万元，同比增长758.36%。5G 富媒体消息等新业务的收入与利润在公司总体占比稳步提升，成为公司业绩增长主要引擎。

运营商推进阅信确定性进一步提升，下游B 端客户认可度逐步显现，公司作为具有自主核心技术的5G 消息服务商有望核心受益。2023 年8 月17 日，中国移动发布5G 阅信终端解析招募公告，标志着全球最大的运营商正式启动阅信产品商用流程，确定性进一步提升。近期包括广发银行、甘肃银行等B 端客户纷纷开始采购5G 消息解析能力服务，5G 阅信的商业价值逐步得到高价值B 端客户的认可，5G 阅信解析服务有望快速起量。公司耕耘5G 富媒体消息多年，已形成与众多上下游企业的探索和布局，也是市场唯一同时为三大运营商均提供阅信解析服务的企业，曾成功中标中国移动项目“短信小程序2.0”，中国电信项目“5G 消息回落解决方案”，中国联通项目“智信技术服务”，并在2022 年与中移互联网公司签订《关于短信小程序2.0 终端解析服务能力产品合作协议》，已顺利进入5G 阅信生态圈，将核心受益于5G 阅信业务的商用推进和快速起量，同时公司凭借与中国移动的深厚合作历史，有望以更多角色参与5G 阅信的商业生态。

公司与华为签订盘古大模型合作框架协议，积极打造“AI+5G 消息”。华为云是公司长期的合作伙伴，公司结合华为的盘古大模型打造“AI+5G 消息”，进一步发掘消息服务场景结合的潜力，为客户打造智能化消息服务解决方案。当传统消息升级到5G 消息时，盘古大模型可以为百万级的模板内容生成以及海量的消息内容生成提供高效低成本的解决方案，实现千人千面千人千迹消息内容的自动智能生成，同时提供多模态内容审核能力，保障信息安全及分发时效性，助力公司降低服务成本的同时提高人员工作效率。

盈利预测、估值及投资评级。受益于基础业务规模稳步提升，5G 富媒体消息、国际云通讯等创新业务的快速发展，我们预计公司2023~2025 年营业收入分别为54.89、67.75 及77.72 亿元，归属于母公司净利润分别为2.15、4.82 和6.35亿元，对应EPS 分别为0.27、0.59 及0.78 元，维持“强推”评级。

   　　风险提示：运营商短信价格继续上调，经营不善导致持续计提商誉、资产减值准备，5G 消息等新业务推进不及预期。