中科星图(688568)：1H23净利润同比+56% 云上生态进一步完善

　　1H23 业绩符合我们预期

公司公布1H23 业绩：收入7.22 亿元，同比+60.78%；归母净利润0.35 亿元，同比+55.88%；扣非净利润0.11 亿元，同比+442.29%，公司业绩符合我们预期。单季度来看，2Q23 公司收入4.55 亿元，同比+49.27%，环比+69.86%；归母净利润0.30 亿元，同比+27.84%，环比+490.34%。

   　　发展趋势

业绩延续高增趋势，经营效率持续提升。1）1H23 公司在集团化发展的推动下，实现对细分市场的渗透，业务规模扩大，营业收入同比增长60.78%至7.22 亿元。2）1H23 综合毛利率同比增长3.06ppt 至51.67%，归母净利率同比减少0.15ppt 至4.89%。3）1H23 公司期间费用率同比减少4.23ppt 至37.61%，其中销售费用率同比减少2.23ppt 至10.46%，管理费用率同比减少0.84ppt 至12.43%，公司经营效率持续提升。

加码新品研发，强化空天大数据产业优势。公司1H23 研发投入同比增加72.40%至1.84 亿元，公司快速推进GEOVIS Online 在线数字地球建设，逐步实现线上线下一体化运营。公司1H23 围绕空天大数据/云计算/人工智能/北斗数据引接及应用等方向新增获得知识产权198 项；截至2023 年6月30 日，公司14 个在研项目中4 项拟结项，涉及数字地球可视化表现/时空大数据共享/空天大数据在线服务/PB 级时空数据分析计算；10 个项目仍在研发当中，公司预计总投资规模17.70 亿元。我们认为，公司关键技术和产品开发不断取得突破，有助于进一步提升公司核心竞争力，增强公司在空天大数据领域的竞争优势。

赛马机制赋能子公司发展，云上生态进一步完善。1）公司通过赛马机制支持优质子公司，航天测运控板块子公司星图测控于2023 年初挂牌新三板，并于6 月13 日成功进入新三板创新层，成为集团内首家挂牌公司；气象生态板块子公司星图维天信已于6 月27 日完成股份制改造，步入资本市场。

2）报告期内，公司依托GEOVIS 数字地球形成云上数据、云上计算和云上应用三大线上服务体系，实现了核心技术线上化改造和业务转型升级。公司报告期内收获认证个人开发者11875 户、认证企业开发者6219 户，开发者基于数字地球在线能力已构建7579 个活跃的生态应用，累计触达1187.9万个终端用户，云上业务生态进一步完善。

   　　盈利预测与估值

我们维持公司2023/2024 年盈利预测不变。公司当前股价对应2023/2024年48.8/35.6 倍市盈率。我们维持跑赢行业评级，维持目标价55.72 元（除权后）不变，对应2023/2024 年59.0/43.0 倍市盈率，潜在涨幅21%。

   　　风险

   　　1）政府补贴减少；2）信用减值及现金流压力。