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投资弹性延续,投行增长亮眼
23H1 营业收入53.38 亿元,同比+24.12%;归母净利润13.89 亿元,同比+69.88%;ROE 3.56%,同比+1.38pct。Q2 单季度营业收入30.84 亿元,同比+4.09%,环比+36.79%;归母净利润8.06 亿元,同比+14.49%,环比+38.22%。23H1 业绩增长主要系投资、投行业务提振。考虑当前政策定调积极、市场修复预期较强,我们适当上调投资收益率等假设,预计公司2023-25 年EPS 为0.47、0.52、0.56 元(前值为0.46、0.50、0.54 元),2023 年BPS 为7.89 元,可比公司2023 年平均Wind 一致预期PB 为1.14倍,考虑到公司业绩增长强劲、区位优势显著,给予估值溢价至1.2 倍,对应目标价9.47 元(前值为8.67 元),维持增持评级。
投资弹性延续,投行IPO 高增
23H1 投资类收入14.73 亿元,同比+236%,测算23Q2 单季度收入8.71亿元,同比+40%,环比+45%,是业绩增长的核心驱动。23H1 投行净收入6.76 亿元,同比+60%,公司完成IPO 项目8 单(其中苏州3 单,苏州A股市场排名行业第1,区位优势显著),再融资项目3 单,并购重组业务2单。据Wind 数据,23H1 IPO 规模54.58 亿元,同比增长超900%。债券承销规模合计约887 亿元,再创新高,江苏省内业务规模约680 亿元,市占率约21%,连续多年位居江苏省首位。
资管同比下滑,经纪市占率小幅下降
23H1 资管净收入0.51 亿元,同比-53%。公司继续拓展“固收+”及其他创新业务方向的展业范围,期末母公司资管规模633.60 亿元,较年初+2.75%,东吴基金AUM 245.29 亿元,其中公募基金规模222.31 亿元,较年初的236.35 亿元小幅下滑。23H1 经纪净收入8.30 亿元,同比-12%。23H1 新开户15.3 万户,开户市占率2.0%,同比大幅上升。代理买卖业务交易量(股票+基金)2.18 万亿元,A 股市占率0.921%,同比小幅下降0.003pct。
利息稳步增长,两融余额提升
23H1 利息净收入6.00 亿元,同比+13%。公司推动搭建融券通交易系统并推广运行,获首批北交所两融业务资格且融资市占率排名居前。23H1 末母公司两融业务余额182.75 亿元,较年初+2%,市占率为1.15%,较年初-0.01pct,基本持平。两融平均维持担保比例276.47%,风险可控。
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