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2023 年8 月18 日康恩贝发布 2023 年半年报。公司实现营业收入37.65亿元,(yoy+32.28%),较上年同期追溯调整后增长22.19%(公司于2022年9 月受让奥托康医药科技公司100%股权,浙江中医药大学中药饮片公司51%股权,故进行追溯调整);实现归母净利润5.16 亿元(yoy+147.13%),追溯后增长143.01%;实现扣非净利润4.15 亿元(yoy+33.01%)。非经常性损益增长主要系:1)参股公司嘉和生物市值与上年同期相比增加利润8,788.43 万元;2)转让珍视明公司7.84%股权,利润增加约8,600 万元。
核心业务稳定增长,业务结构持续优化
公司核心业务中药大健康业务稳定增长,实现营收 25.18 亿元(yoy+32.22%),占公司总营收比重提升至66.88%。分板块看,非处方药业务实现营收14.87 亿元(yoy+39.06%),处方药业务实现营收 11.81 亿元(yoy+12.23%),健康消费品业务实现营收 2.9 亿元(yoy+ 20.45%),中药饮片业务实现营收3.46 亿元(yoy+37.44%)。此外,公司完成对子公司少数股权收购工作、珍视明7.84%股权公开挂牌转让事宜,进一步聚焦中药大健康主业,提升公司资源配置效率。
大品牌大品种工程持续推进,内生动力稳步增强公司持续推进大品牌大品种工程,内生动力持续增强,其中:“康恩贝”肠炎宁系列加大品牌宣传、与连锁药店开展品牌共建、场景式营销等方式,销售收入超8 亿元;“康恩贝”牌健康食品通过新品类拓展、新渠道布局等方式,销售收入近3 亿元; “金康速力”因院内就诊量恢复,同比增长55%;独家中成药“至心砃”牌麝香通心滴丸加快等级医院的开发和潜力医院上量,同比增长超20%;“金康灵力”在良性记忆障碍、老年痴呆的神经治疗领域也呈快速上量趋势。
核心品种或将迎来销售高峰+主业相关产业并购,业绩有望维持高增长随着我国季节性小儿腹泻高峰来临,下半年肠炎宁或将迎来销售高峰,业绩有延续上半年表现。此外,公司持续推进主业相关产业投资并购,在医药上市公司或老字号中药企业、健康消费品企业中积极寻求并购机会,同时聚焦心脑血管、消化系统、呼吸系统、泌尿系统等领域,寻求业务合作机会。我们认为:近期公司核心产品或将迎来季节性销售高峰,远期公司内生动力持续增长+外部相关并购落地,公司全年及未来有望延续高增长。
盈利预测与投资评级
我们预计2023-2025 年公司营业收入为70.24/81.85/94.75 亿元,归母净利润为7.15/8.94/10.99 亿元,维持“买入”评级。
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