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今世缘(603369):Q2业绩略超预期 全年目标达成可期

admin 2023-10-16 00:35:34 精选研报 270 ℃

  事件描述

事件:公司发布2023 年上半年主要经营数据情况,预计实现营业总收入59.70 亿元左右,同比增长28.46%左右;归母净利润20.50 亿元左右,同比增长26.70%左右。23Q2 预计实现营业总收入21.67 亿元左右,同比增长30.59%左右;归母净利润7.95 亿元左右,同比增长29.15%左右。

     事件点评

Q2 营收略超预期,产品结构保持上升态势。公司23H1 实现营收59.70亿元左右,同比增长28.46%左右;23Q2 预计实现营收21.67 亿元左右,同比增长30.59%左右,Q2 收入增长环比加速。其中V3 得益于低基数&消费群体扩大,实现高增且库存良好;主力单品四开、对开周转率及开瓶等指标表现优秀,延续产品势能;淡雅系列也维持高于平均增速的增长态势,综合之下,公司产品结构仍保持上升态势。

市场端积极投入,利润增速短期低于收入增速。公司23H1 预计实现归母净利润20.50 亿元左右,同比增长26.70%左右;23Q2 预计实现归母净利润7.95 亿元左右,同比增长29.15%左右。预计23Q2 净利率同比略降0.4pct至36.7%左右。主要源于年初至今,公司通过反向红包等活动维护渠道利润,同时消费者品鉴会等营销活动也在有序推进,助力上半年公司动销获得较好拉动。继而短期费用稍高,利润增速短期低于收入增速。中长期看,公司产品结构稳步升级,盈利能力稳步提升。

高端化进程持续,全年百亿目标有望顺利完成。展望23 年下半年,在股权激励落地背景下,公司内生动力充分,营销战略明晰,销售队伍积极性进一步提振,公司具备业绩释放潜力和动力。我们预计公司产品高端化进程持续,全年百亿目标有望顺利完成。中长期看,公司省内“产品结构升级+市占率提升”的逻辑有望持续兑现,同时省外扩张仍有增长空间。

     投资建议

在产品升级背景下,同时加持股权激励,公司收入利润增速有望保持。同时根据公司披露上半年经营数据,短期市场费用投入较多,我们略调整公司盈利预测: 公司2023-2025 年营业收入分别为100.38/124.64/152.78 亿元,同比增长27.3%/24.2%/22.6%。归母净利润31.37/40.22/49.93 亿元,同比增长25.3%/28.2%/24.1%。对应EPS2.50/3.21/3.98 元,7 月27 日股价对应PE 分别为24/19/15 倍,维持“买入-A”投资评级。

     风险提示

     消费疲软下业绩增长不及预期,产品升级不及预期,行业竞争加剧等。

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其他说明

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