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本报告导读:
收入超预期,成长无虞。
投资要点:
维持“增持”评级。维持2023-2025年EPS 预测至0.98/1.31/1.74元,同比+96%/+35%/+32%,维持目标价53.9 元。
收入超预期。2023H1 实现收入/净利润16.5/4.4 亿元,同比+59/99%,折合Q2 实现收入/净利润8.9/2.5 亿元,同比+79/95%;预调鸡尾酒/食用香精收入分别同比+68/19%,其中Q2 预调鸡尾酒收入同比+91%,主要归功于强爽显著放量。
盈利能力显著改善。2023H1 毛利率同比+4pct,主要归功于规模效应提升以及高毛利单品强爽结构占比的提高;净利率同比+5pct,主要归功于毛利率的提升以及费用率的下降,在销售规模的显著增长带动下销售/管理费用率回归2021 年同期的正常水平。
产品/渠道共振,强爽清爽成长性有望超预期。强爽:C 端渠道精耕+餐饮端大力布局+0 糖新品推出,我们看好强爽消费场景及消费群体的持续扩容;清爽:公司2023 年于终端重点打造3-5-8 度产品矩阵,要求保障微醺、清爽及强爽每款产品最低上架SKU 数量,叠加终端网点数量的突破,迎合零食量贩店的大力布局,我们判断品牌势能的持续释放将会反作用于清爽单品的成长,结合日本经验(3-5-8 度销售比例大概3:2:5),我们判断未来清爽单品有望接棒增长。
风险提示:宏观经济大幅波动;新品扩张不及预期等更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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