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倍轻松(688793)跟踪报告:爆款成长渠道焕新 龙头整装重新出发

admin 2023-10-16 01:33:39 精选研报 258 ℃

  倍轻松:二十余年深耕按摩小电,产品渠道全面焕新

    产品:爆品快速放量,拓品发掘成长空间

爆品N5 Mini 直击目标人群痛点,高性价比助推放量。公司新品N5 Mini 颈部按摩仪于2023 年3 月上架抖音,实现爆发式增长。据蝉妈妈数据,抖音倍轻松旗舰店N5 Mini抖音月销量(2023.6.4-2023.7.4)超5 万台,远超同类竞品。我们认为,N5 Mini 成为爆款的主要原因在于肩颈一体、解放双手、轻巧便携以及中端定价精准定位白领人群需求,相较前代产品及同业竞品性价比较高,后续有望持续放量。

加强品类创新及结构优化,拓宽用户群体。公司维持中高端品牌定位基础上,持续加强产品创新,2023 年,公司继续针对细分人群需求,推出颈部按摩器N5 系列迭代款及头皮按摩梳等多样化新品,后续预计持续创新,进一步拓展中医健康、运动健身等应用场景。同时,公司在抖音等新渠道以中端价位产品吸引入门级人群,后续产品矩阵持续完善、新渠道运营模式成熟、规模效应扩大后预计盈利有望改善。

渠道:抖音放量,线下修复,渠道结构逐步优化爆品带动线上放量,抖音布局加码,提高品牌声量。2023 年3 月起,公司加强抖音渠道投放,在爆品N5 Mini 带动下,倍轻松抖音快速放量。据蝉妈妈数据,23Q2 倍轻松抖音销售额1.7 亿元,同比增长近10 倍。抖音渠道增长有望为公司电商渠道持续放量线下客流恢复,门店结构及点位优化,驱动后续增量拓展。2023 年初以来,线下客流逐步回升。公司重新调整门店布局体系,大力拓展直营门店,同时正式开放加盟机制,扩张门店布局。未来线下点位侧重流量更加稳定的购物中心等,预计单店收入平稳恢复,此外,公司大力拓展积分礼品等高利润的B 端渠道亦收获一定成效,结合规模效应及产品结构优化,共同推动线下盈利改善。

激励机制加深利益绑定,高业绩目标彰显信心。2023 年5 月,公司发布2023 年限制性股票激励计划(草案),拟授予限制性股票总计122.78 万股,占总股本的1.99%。

授予对象不超过165 名,包含公司董事、高级管理人员、核心技术人员以及公司(含子公司)其他核心员工(不含独董和监事),激励范围较广。本次激励计划分为两个归属期及三级考核目标,兼顾计划的可实现性与激励性质,凝聚人心,彰显公司信心。

投资建议:公司深耕按摩小家电行业,产品力及品牌力积淀深厚,疫情后战略调整,爆品及新渠道放量带动线上提速,线下门店数量扩张及结构优化助力修复,股权激励彰显业绩信心,营收及业绩有望持续改善。我们预计2023-2025 年EPS 为1.14/1.48/1.83元,7 月26 日收盘价对应动态PE 分别为33.9x/26.1x/21.1x,维持“增持”评级。

     风险提示:终端需求不及预期,疫情出现反复,行业竞争加剧。

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