佳电股份(000922)：拟现金收购哈电动装51%股权 充分受益三代核电批量化建设

事项：

7 月19 日，佳电股份发布《哈尔滨电气集团佳木斯电机股份有限公司重大资产购买暨关联交易报告书》，佳电股份以现金支付的方式购买哈电股份持有的哈电动装51.00%股权，本次交易对价合计为40069.74 万元。本次交易完成后，哈电动装将成为上市公司的控股子公司。

国信机械观点：哈电动装主营业务为大中型交直流电机、核电主泵电机、核主泵等产品，在三代核电主冷却剂泵上占据国内主要份额，将充分受益于中国三代核电批量化建设。佳电股份此次收购哈电动装将圆满解决同业竞争事宜，同时可拓展在核电领域业务布局，显著增厚上市公司业绩（收购后2022/23Q1 收入45.59/12.08 亿元，前值为35.79/10.01 亿元，归母净利润为3.81/1.1 亿元，前值为3.51/0.99 亿元）。

我们维持2023-25 年归母净利润为4.42/5.63/6.88 亿元，对应PE 值19/15/12 倍，考虑并购后2023-25年备考归母净利润为4.86/6.09/7.57 亿元，对应PE 值17/14/11 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

本次交易被暂停、中止或取消的风险；审批风险；经营业绩波动的风险；资产负债率较高的偿债风险；下游需求不及预期；四代高温气冷堆进展不及预期，原材料价格波动风险。