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本报告导读:
公司归母利润率触底反弹,业绩增速由负转正,打破了以往“增收不增利”的境况,未来随着拿地权益比的提升,将扭转少数股东损益占比过高局面。
投资要点:
维持增持评级,维持目标价22.05元。2023年上半年公司实现营业收入514 亿元,同比下降10.6%,实现归母净利润22 亿元,同比增长14.1%。考虑到公司开发与经营并重,聚焦第二增长曲线,并且坚持“强心 30 城”战略,业绩将迎来困境反转,维持2023/2024/2025 年EPS 分别为0.80/1.16/1.37 元,维持目标价22.05 元。
利润率触底反弹,业绩增速由负转正。虽然公司上半年营收结算同比下滑了10.6%,但由于公司归母净利润率的触底反弹,从2022 年上半年的3.3%提升0.9pct 至2023 年上半年的4.2%,造成公司虽然利润总额同比下降9.6%,但归母净利润却实现了同比14.1%的正增长,这里主要由于非经常性损益的增加和少数股东损益占比下降的影响。
拿地权益比大幅提升,将扭转少数股东损益占比过高局面。2022年公司少数股东损益占比首次超50%,少数股东权益占比也创新高达64%,但截止到2023 年上半年公司拿地权益比已经从60%提升至83%,到未来少数股东损益占比应呈下降趋势。
ROE 开始回升,提升在手项目周转。2023 年上半年公司ROE 同比上升0.5 个pct,证明公司也在持续加快在手项目的去化。
风险提示:市场超预期下行,公司持续计提大规模减值。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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