黄山旅游(600054)：23H1同比扭亏 进山人数恢复超预期

　　结论与建议：

   　　业绩概要：

   　　公司预告23H1 录得净利润1.9 亿-2.28 亿之间，同比扭亏，以此计算，2Q 录得净利润1.25 亿-1.63 亿之间，同比扭亏。2Q 业绩超预期。

   　　点评：

23H1 黄山景区接待进山游客209.16 万人，同比增527%，据此计算，2Q进山游客124.7 万人，同比增870%，较2019 年同期增20.7%，2Q 进山游客数超我们预期。进山人数高速增长一方面得益于2Q 出行数据保持强势，旅游市场迅速复苏，另一方面我们认为与公司在4-5 月连续推出免门票活动有关。在高进山人数驱动下，公司主营业务向好，H1 业绩显著改善。

我们预期随着暑期旺季到来，在亲子游等驱动下，3Q 进山人数将保持高位，继续带动公司业绩修复。中长期来看，疫情期间公司一直在探索和推进营销、数字化改革，且外延项目如花山谜窟、太平湖景区等升级改造亦稳步推进，疫后需求高涨的契机将加速公司转型，扩大长期盈利空间。

预计2023-2024 年将分别实现净利润4.3 亿和5.3 亿，分别同比扭亏和增长24%，EPS 分别为0.59 元和0.73 元，当前股价对应PE 分别为23 倍和18 倍，维持“买进”投资建议。