同庆楼(605108)点评：餐饮宴会需求回暖 拓店+食品成长逻辑清晰

投资要点：

公司发布2023 年半年度业绩预增公告，业绩符合预期：公司预计23H1 实现归母净利润为 1.25-1.70 亿元，与上年同期相比增加493%至702%，恢复至19 年同期112%-152%。

    扣非归母净利润预计为8952 万元至1.21 亿元，同比增加625%-881%。经测算，公司二季度归母净利润为0.53-0.98 亿元，同比扭亏为盈，同比19 年增长29%-136%。

公司进入高速拓店发展宴会餐饮的快车道，品牌影响力逐步提高。根据同庆楼官方公众号公布，公司北城富茂于今年年初开始营业，是继滨湖富茂、瑶海富茂之后的第三个富茂酒店。北城富茂5 个功能宴会厅，1.4 万平方米户外花园空间并配备有30 个中餐包厢及日料餐厅、棋牌室、啤酒花园、KTV 等业态。同庆楼PALACE 帕丽斯艺术中心无锡店宴会厅逐步落地，打造王室婚礼产品为品牌特色主打明星婚礼、城堡婚礼，酒店经营面积20000 多平方米，拥有12 个不同主题的一站式婚礼。公司上半年新开同庆楼门店2 家，分别为常州孟河店（4300 平，5 个宴会厅，17 个包厢）、濉溪古城店（6000 平，6 个主题会议厅，20 个包厢）。6 月底，公司公布四家新店开启预售（无锡宝能城店、滁州悦达店、句容1912 店、南京国泰店）。其中无锡宝能城店配备有近3 万平米豪华婚宴酒店、10 个明星级宴会厅、3 个多功能厅及40 间包厢。

食品业务渠道力及产品力逐渐搭建，餐饮、宾馆、食品业务三轮驱动态势趋于成熟。公司食品业务终端触点预计增多，同庆楼鲜肉大包店开放首批加盟，新餐饮门店助力食品业务终端销售广泛布局。预制菜业务有望积极投建产能，公司以老字号品牌作为天然优势延伸产业链，利用同庆楼大厨坐阵研发产品，提高同庆楼预制菜的产品力及渠道力。餐饮、宾馆、食品三项业务互相驱动，互相促进，形成公司“三轮驱动”的发展战略。

投资分析意见。我们认为，公司短期受益于暑期线下消费服务类市场需求回暖，中期优质门店数量提升且符合消费者宴请品牌化、个性化、一站式的发展趋势，长期视角公司有望持续提高渗透率和品牌影响力，食品条线成长逻辑清晰。考虑到终端需求活跃及公司拓店势能增强，我们上调盈利预测，预计23-25 年公司归母净利润为2.76/3.76/4.78 亿元（前值2.59/3.56/4.59 亿元），当前股价对应PE 为33/24/19 倍，维持“买入”评级。

风险提示：新店签约速度不及预期风险，新店培育期延长风险，公司限售股解禁风险（公司于7 月11 日发布公告，1.78 亿股首发原股东限售股份于23 年7 月17 日上市流通。占解禁前流通股218.41%，占解禁后流通股68.59%，占总股本68.59%）。