心脉医疗(688016)：上半年业绩超出预期 介入龙头全年业绩有望高增

事件：7 月11 日，公司发布2023 年半年度业绩预告的自愿性披露公告，预计2023 年上半年实现营业收入5.96-6.33 亿元，同比增长30%-38%；预计2023 年上半年实现归母净利润2.69-2.80 亿元，同比增长25%-30%。

院内手术量快速恢复，单季度业绩实现爆发式增长。根据公司业绩预告以及历史数据进行测算，我们预计2023 年单二季度公司有望实现收入大约3.11-3.48 亿元，同比增长55%-73%，环比增长9%-22%；预计2023 年单二季度公司有望实现归母净利润1.44-1.55 亿元，同比增长57%-69%，环比增长15%-24%。春节以来，国内各层医疗机构就诊秩序恢复良好，院内手术量快速复苏，公司主动脉、外周介入几类产品需求旺盛；余次同时，公司坚定贯彻市场下沉战略，加大终端市场开拓力度，加速公司产品在各地的入院、推广及销售工作，实现良好的增长。

外周药球持续高增，主动脉支架增速强劲。参考公司各产品线历史表现以及经营近况，我们预计2023 年上半年公司核心产品Castor 分支型主动脉支架增速有望达到30%（2023Q1 同比增长24.32%），Minos 腹主动脉支架增速有望达到50%（2023Q1 同比增长45.51%），术中支架增速可能在40%左右（2022 年全年增长大概29%），外周药球增速有望达到60%（2023Q1 同比增长62.54%）。公司主动脉产品临床表现优异，获得市场广泛认可，新业务外周介入在核心品种药物球囊驱动下持续高增，展望2023 年下半年，随着下游诊疗、手术的持续好转，我们预计公司有望延续上半年的快速增长趋势。

创新研发进展顺利，国际化战略加速推进。2023 年5 月，公司的Cratos 新一代分支型主动脉覆膜支架完成了上市前临床试验最后一例患者的入组，与现有产品相比其临床性能和手术操作体验实现显著改善，未来有望进一步巩固公司在主动脉介入领域的行业领先优势；同时公司持续加快全球化步伐，2023 年6 月，Minos 腹主动脉覆膜支架在新加坡获批上市，目前已累计在海外14 个国家进入临床应用，未来有望为公司进一步开拓东南亚市场奠定良好基础。

盈利预测与投资建议：根据半年度业绩预告，我们预计国内血管介入手术有望快速复苏，公司主动脉、外周产品有望持续放量，预计2023-2025 年公司收入11.73、15.39、20.38 亿元，同比增长31%、31%、32%，预计归母净利润为4.47、5.92、7.80 亿元，同比增长25%、32%、32%，对应EPS 为6.22、8.23、10.84。公司当前股价对应2023年大约28 倍PE，考虑到公司是国内血管介入龙头企业，竞争优势显著，未来有望凭借一系列主动脉以及外周介入创新产品维持高增长态势，维持“买入”评级。