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龙门龙头,产品定位高端、性能领先
公司专注中高端数控机床,产品以龙门/卧加/立加为主,龙门处于龙头地位,2020年起营收和利润大幅增长,研发投入领先行业,并持续推进核心部件自研。公司产品下游应用领域中航空航天/汽车设备附加值高,且新能源车压铸工艺带来对机床需求变革,公司已布局相应产品。此外,公司发力出海,有望同时提升营收规模和盈利水平。我们预测公司2023-2025 年实现营业收入39.85/48.85/59.14 亿元,归母净利润6.53/8.08/9.92 亿元,EPS 1.25/1.55/1.90 元,当前股价对应PE 为24.3/19.6/16.0 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
进军高端机床,国产替代空间广阔
我国高端机床与国际领先差距明显,加工中心尤其是在五轴等高端机床及核心零部件进口依赖度高,亟待国产突破。公司设备与国际厂商相比具备高性价比,且技术升级、高端化举措下,有望逐步切入国际厂商的客户供应体系,实现国产替代。
把握新兴产业机遇,积极扩产提升份额
新能源车一体压铸等新工艺带来对机床的配套需求变革,公司在巩固传统下游优势基础上,紧跟市场步伐,积极拓展相应加工设备,宁波智能化基地已于2022年9 月开工。未来叠加海天金属等兄弟企业的协同效应,有望兑现成长空间。
发力出海提升营收规模和盈利水平,打造新增长极公司海外业务2018-2022 年毛利率均高于30%,并已在东南亚、土耳其、墨西哥等国家地区设立子公司。近期俄罗斯等一带一路沿线国家制造业景气度向好,且基建发展在疫情后回暖,或诞生对机床更大需求。未来公司发挥海天集团全球布局经验和渠道优势,发力海外有望同时提升收入规模和盈利水平。
风险提示:下游制造业景气度不及预期;海外拓展不及预期;新能源车设备放量不及预期;国产替代进度不及预期;海外供应链风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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