阿拉丁(688179)公司首次覆盖报告：国产科研试剂领军企业 “产品+渠道”加宽护城河

　　根植科研试剂领域，“产品+渠道”赋能自主品牌

阿拉丁是国内领先的研产销一体化科研试剂制造商，历经14 年发展，业务涵盖高端化学、生命科学、分析色谱及材料科学四大领域。公司坚持自主研发扩充产品线，并顺应行业发展趋势，加大对生物试剂的研发投入力度。短期看，高端化学业务稳定贡献收入，受益于生命科学领域的快速兴起，生物试剂业务快速成长。中长期看，公司积极开发新试剂品种，“阿拉丁”品牌的市场认可度逐渐提升；同时，公司不断加强渠道端建设，持续完善全国仓储布局，并积极开拓海外市场，有望打开未来的成长空间。我们看好公司长期发展，预计2023-2025 年归母净利润为1.32/1.74/2.33 亿元，EPS 为0.67/0.88/1.18 元，当前股价对应PE 为30.4/23.1/17.2 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

   　　国内科技自主创新的浪潮助推科学服务市场不断扩容，中国企业未来可期

随着全国研究与试验发展（R&D）经费投入稳健增长，国内科研服务市场持续扩容。以赛默飞、德国默克、丹纳赫为代表的海外科研服务龙头企业起步早，已占据国内科研服务主要市场份额。中国科研服务企业起步虽晚，但通过多年积累，在部分科研试剂产品、设备上已实现进口替代；随着国内科研服务企业研发力度不断加大，产品质量不断提高，有望打破外资企业主导的竞争格局。

   　　“产品+渠道”双轮驱动，研产销一体化模式初见雏形

公司坚持自主研发，针对重点科研试剂品种进行技术攻关，研产销一体化模式初见雏形。产品端，公司凭借成熟的研发工艺体系加速新品开发，并持续拓展生物科学领域产品线，目前常备库存产品超过4 万种，品牌影响力持续增强。

渠道端，公司借助电商模式率先实现线上销售，新注册用户数量日益增加，客户粘性不断提高；同时，公司积极推进线下仓储基地的建设，保证发货的及时性，并通过3 家海外子公司积极布局海外市场，中长期成长路径清晰。