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四川长虹(600839):白电增速亮眼 盈利表现稳健

admin 2023-10-26 18:13:30 精选研报 575 ℃

事件概述

    公司发布2023 年前三季度业绩:

    23 年前三季度:营收701 亿元 (YOY+4.4%) ,归母4.8 亿元(YOY+112%) ,扣非归母1.28 亿元。

23 单三季度: 营收234 亿元 (YOY+1.1%),归母2.8 亿元(YOY+273%),扣非归母-0.12 亿元。

    分析判断:

    Q3 收入:白电表现亮眼

    白电(控股子公司长虹美菱):

63 亿元 (YOY+23%),受益冰洗出口、空调内外销拉动。

    压缩机(控股子公司长虹华意):

    30 亿元 (YOY+9.6%),产品结构持续优化。

    利润:

(1)2023Q1-Q3:公司毛利率11.38%(YOY+1.1pct),归母净利率0.68% ( YOY+0.35pct ) , 扣非净利率0.18%(YOY+0.25pct)。

(2)2023Q1-Q3:公司毛利率12.05%(YOY+1.25pct),归母净利率1.18% ( YOY+0.86pct ) , 扣非净利率-0.05%(YOY+0.1pct)。

    其中,单Q3 公允价值变动损益2.4 亿元(22 单Q3 为0.3 亿元),主因衍生品公允价值变动及所投资的华丰科技于科创板上市;

(3)Q3 分业务:

    Q3 白电(美菱):毛利率14.6%(YOY-0.50pct);Q3 压缩机(华意):毛利率15.2%(YOY+4.0pct);。

    费用率:

( 1 ) 2023Q1-Q3: 销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.2、-0.2、+0.2、-0.1pct。

    (2)2023Q3:销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.5、-0.3、+0.1、+0.1pct。

    投资建议

结合前三季度业绩,我们调整盈利预测,我们预计2023-2025年公司收入为958、1015、1074 亿元(前值为1018/1104/1195亿元) , 归母净利润为7.4 、8.1 、8.8 亿元( 前值为6.7/8.7/10.8 亿元),对应EPS 分别0.16/0.18/0.19 元(前 值为0.15/0.19/0.23 元),以2023 年10 月25 日收盘价6.7元计算,对应PE 分别为25/22/21 倍,我们维持“增持”评级。

    风险提示

下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。

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其他说明

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