网站首页 > 精选研报 正文
温馨提示: 本文所述模型仅限学术探讨,"基于开源数据集的理论推演".本站所有指标或视频战法,皆为举例演示或技术复盘,仅做验证学习使用,内容仅供参考,不构成投资建议,请勿用于实盘,否则自负盈亏,风险自担!“历史数据不代表未来收益”“投资有风险,决策需谨慎””
交流QQ群:586838595
爱博医疗披露三季报:23Q1-Q3公司实现营收6.68亿元/+51%,归母2.52亿元/+27%,扣非2.39亿元/+33%;23Q3公司实现营收2.61亿元/+55%,归母0.89亿元/+20%,扣非0.86亿元/+26%;23Q3实现毛利率78.9%/-6.7pct,实现归母净利率34.0%/-11.1pct。
我们预计晶体角塑作为核心产品稳健高增长,视力保健贡献可观增量:
1)随着上半年晶体积压需求释放,23Q3白内障手术或回归正常增长通道,同时下半年蓬莱工厂产能逐步提升,供给端发力、需求端稳健之下预计公司晶体业务稳健高增。展望后续,公司PR产品通过创新医疗器械审查、三焦人工晶体等高端晶体均有望陆续上市弥补国产空白,进一步拉动公司收入及利润率提升。
2)消费力疲软+竞品放量+阶段性影响角塑行业增速,公司商业化能力优异,市占率或仍能稳中有升,因此我们预计公司角塑产品收入在高基数下仍能实现较快增长。随着消费力逐步修复,作为控制近视效果最优的产品之一,角塑行业仍有望稳健增长。
3)天眼产能加速释放、Q4并表优你康,隐形眼镜业务扬帆起航:随着江苏天眼产能爬坡,我们预计23Q3或贡献可观收入增量(23H1收入1629万,利润-584万),同时随着规模效应盈利能力有望逐步改善,年底前有望扭亏;10月福建优你康已完成51%的股权变更登记事宜,两大工厂预计年底有望形成2亿片产能,搭配后续硅水凝胶等高壁垒产品,隐形眼镜业务有望快速起量的同时改善利润率,成为公司第三大产品线。
盈利能力来看:我们预计隐形眼镜业务收入占比提升及蓬莱工厂产能爬坡致使整体毛利率有所下滑,23Q3 公司实现毛利率78.9%/-6.7pct,市场恢复下产品推广及品牌营销力度加大, 销售费率19.8%/+2.9pct , 管理费率11.3%/+0.4pct,研发费率8.8%/-1.2pct,财务费率0.2%/+0.8pct,最终实现归母净利率34.0%/-11.1pct。
投资建议:作为具备强研发能力的平台型公司,公司近年亦验证了其优异的商业化能力。我们预计手术类高端产品迭代持续、市占率稳中有升,近视防控潜力有望继续释放,彩瞳布局逐步完善。我们预计公司23-25 年营收分别为8.6、12.3、16.7 亿元;归母净利润分别为3.3、4.5、6.0 亿元,对应2023 年10 月25 日收盘价PE 分别为52、38、28 倍,维持“买入”评级。
风险因素:新产品放量不及预期,政策风险,市场竞争加剧等。猜你喜欢
- 2025-06-07 华勤技术(603296):数据+智能终端驱动 Q1业绩超预期增长
- 2025-06-07 健之佳(605266):销售费用率略有提升 门店数量仍保持稳定增长
- 2025-06-07 泰凌微(688591):无线物联网SOC领航者 端侧AI布局赋能连接+计算双维成长
- 2025-06-06 盈趣科技(002925):电子烟放量 汽车电子高景气 业绩拐点已至
- 2025-06-06 中国神华(601088)2025年中期策略会速递:龙头行稳致远 低波高息价值凸显
- 2025-06-06 长安汽车(000625):兵装集团汽车业务分立为新央企 助力公司资源整合
- 2025-06-06 燕京啤酒(000729):践行变革 强势发展
- 2025-06-06 曲美家居(603818):亏损金额同比收窄 海外储备订单回暖
- 2025-06-06 西部证券(002673):地方科创铸就机遇 并购重组助力腾飞
- 2025-06-06 安孚科技(603031)2024年报和2025年一季报点评:业绩稳步增长 碱性电池龙头优势明显