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事件:公司发布 2023 年三季度报告,前三季度实现营收14.9 亿元,同比+47.9%;归母净利润1.3 亿元,同比+47.5%。23Q3 实现营收5.7 亿元,同比+45.9%;归母净利润0.5 亿元,同比+48.4%。
大包装散称销量高起,业绩高速增长。1)公司持续开发空白区域和渠道,大包装和散称保持高增长趋势,提升了终端陈列形象,带动了品牌势能提升,同时也促进了小包装的动销。前三季度实现营收14.9 亿元,同比+47.9%,其中大包装营收约4.62 亿元,同比增长50%;散称营收2.87 亿元,同比增长237%;小包装得益于公司整体品牌势能的提升,营收7.25亿元,同比增长20%左右。2)Q3 毛利率环比+0.3pct 至26.8%,主要系原材料价格有所下降,同时销售收入提升带来规模效益。由于新品的市场投入费用以及线上新媒体费用增长,Q3 销售费用率环比+1.5pct 至11.9%,但收到的政府补助环比+234.5%至1491 万元,净利率环比小幅下跌0.2pct 至8.8%。
鹌鹑蛋快速放量,有望推动营收持续高增。前三季度鱼制品营收保持30%左右的高速增长,豆制品营收同比增长约30%,肉干营收同比增长43%左右。随着产能的持续爬坡,第二大单品鹌鹑蛋Q3 销售收入突破1 亿元,9 月份单月销售达到4400 万元;目前公司在积极布局新的鹌鹑蛋生产基地,为鹌鹑蛋朝“十亿级”单品迈进做好准备,预计产能会继续增加,月销额会持续提升。
毛利率逐季改善,盈利能力有望持续提升。公司毛利率逐季度改善,从Q1 的26.0%提升至Q3 的26.8%。1)在今年的小鱼采购旺季,汇率相对改善叠加疫情影响大幅减弱减少中间费用,小鱼整体采购单价有所回落,成本压力较去年有所下降。2)近期公司对鹌鹑蛋调价,叠加销售收入提升带来规模效益,成本环比下降,鹌鹑蛋毛利率从个位数提升至两位数,对利润端的贡献显著增加,后续公司将在确保盈利的基础上,努力打造品牌,做到差异化,预计毛利率将持续提升。
盈利预测:预计2023-2025 年EPS 分别为0.40、0.55、0.70 元/股,对应PE 分别为27X、20X、16X,维持“买入”评级。
风险提示:渠道拓展不及预期风险;行业竞争加剧风险等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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