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事件:2023 年 10月27日公司发布23年三季报,23年前三季度实现营业总收入302.83 亿元,同比增长14.35%;实现归母净利润102.03 亿元,同比增长12.47%。
Q3 单季营收净利增长较为稳健,费用投入增加净利增速略低于预期:
23 年第三季度洋河股份实现营业总收入84.1 亿元,同比增长11.03%,归母净利润23.41 亿元,同比增长7.46%。相比于23 年第二季度营收同比增速下降5.03pct,净利润同比增速下降1.9pct。23Q3 销售费用13.02亿元,同比增长23.22%。公司三季度营收和净利润增速较为稳健,为全年业绩目标增长打下良好基础。
第三季度合同负债微增,夯实全年业绩增长目标:23 年前三季度合同负债55.16 亿元,环比23H1 增长1.94 亿元。同比22 年前三季度减少32.51%。23 年前三季度营业总收入、预收账款以及合同负债的和同比22 年前三季度增长3.3%。23Q3 营业总收入+△第三季度(合同负债+预收账款)的和同比于22 年同期增长9.8%,整体销售回款情况健康稳健,预估公司全年有望实现年初既定的营收15%目标。
毛利率略有提升,净利率基本稳定:23 年前三季度毛利率75.77%,相比于去年同期略微提升1.23pct,净利率33.75%,相比于去年同期下降0.53pct。公司整体盈利能力稳定,盈利结构较优。
中秋国庆旺季期间前后批价较为稳定,中长期战略配置价值凸显:根据今日酒价公众号信息,近期梦6+和水晶梦m3 批发价格分别在600 元和435 元左右,较双节前9.1 日批价基本保持稳定,公司产品供需结构较为平衡,我们认为中长期具备战略配置价值。
投资建议: 根据公司三季报, 预计23-25 年营业总收入实现346.90/391.02/440.88 亿元; 23-25 年归母净利润预计实现104.4/117.39/135.22 亿元;23-25 年EPS 预计实现6.93/7.79/8.97 元,当前股价对应PE 分别为17.6/15.7/13.6 倍。首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:经济复苏不及预期,行业政策风险,市场竞争加剧,食品安全问题等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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