艾为电子(688798)：Q3营收翻倍增长 有望受益消费电子市场复苏

事件：公司发布2023 年三季度业绩报告，2023 年前三季度公司实现营收17.83 亿元， 同比增长 6.76%； 实现归母净利润-1.08 亿元，同比下降-298.25%；实现扣非净利润-2.22 亿元，同比下降1309.59%。分季度看，公司2023 年Q3 实现营收7.74 亿元，同比增长108.57%，环比增长24.02%；实现归母净利润-0.38 亿元，同比亏损减小，环比转亏；实现扣非净利润-0.36亿元，同比环比亏损减小。

Q3 营收翻倍增长，毛利率有所承压：2023 年Q3 公司营收实现翻倍增长，主要系：1）手机、AIOT 市场逐步回暖，客户订单逐渐恢复。2）公司马达驱动、显示电源、连接电源、通用电源、信号链等新产品线逐渐放量为营收提供增量。利润端：2023 年Q3，公司毛利率为22.12%，同比-12.89pcts，环比-4.27pcts；净利率为-4.95%，同比+15.43pcts，环比-5.09pcts。Q3 毛利率同比环比均下降，主要系公司为应对市场竞争、库存去化过程中价格承压。

费用端： 2023 年Q3 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为3.92%/6.16%/17.00%/0.28% ， 同期变动分别为-3.85/-6.17/-30.14/+3.44pcts。公司整体期间费用率有所下降，公司降本增效效果显著。

持续推出新产品，多产品线进展顺利：公司的主要产品线有高性能数模混合芯片、电源管理芯片、信号链芯片等。公司近期推出的新产品有：复位开关、CC 逻辑识别芯片、分立式光学防抖OIS 驱动芯片等。在高性能数模混合信号芯片方面，公司推出带有声场自校准技术的第一代车载音频算法。在触觉反馈方面，公司推出新一代触觉反馈旗舰产品，占板面积减小35%，效果提升30%。基于已量产的集成式OIS 产品，公司实现技术突破研发完成分立式OIS控制驱动芯片产品，该产品目前正在与相关品牌客户紧密合作中。公司OIS光学防抖系统解决方案（高精度SOC 防抖芯片结合全自主算法）和闭环AF产品，在多家主流品牌客户实现大批量量产。在电源管理及信号链芯片方面，公司推出多款电源管理芯片，包括PSRR 90dB LDO、Buck 等。在模拟开关方面，发布单通道模拟切换开关，并在音箱、安防等客户取得突破。在磁性 传感器芯片方面，继续丰富5.5v 开关系列产品，线性Hall 产品实现客户项目量产。

受益市场增长红利，加码布局AIOT、汽车领域：根据Frost&Sullivan，预计2025 年中国模拟芯片市场规模将增长至3340 亿元人民币，2020 年到2025年CAGR 为6%，随着模拟芯片市场规模增长，未来中国模拟芯片市场将迎来发展机遇，进一步带动工业和汽车行业的发展。近期国外模拟芯片大厂大幅降价抢占市场，公司表示，总体上价格战对公司影响较小。一方面，公司在手机等消费电子领域已实现国产替代，另一方面公司在技术上不断迭代，持续开拓AIOT、工业、汽车电子等新兴领域以提高市场竞争力：1.在AIOT领域，公司的低压通用运算放大器形成了多通道不同带宽和封装规格系列化并在AIoT 领域取得突破；2.在汽车领域，公司加大对中高功率产品的研发进程来满足汽车领域客户需求，公司推出的车规级触觉反馈产品在客户端实现批量量产。公司已经导入比亚迪、现代、五菱、吉利、奇瑞、零跑等汽车品牌。随着公司产品逐步由消费电子向AIoT、汽车等领域拓展，公司产品矩阵将进一步完善，公司业绩有望得进一步改善。

下调盈利预测，维持“增持”评级：由于公司毛利率持续承压，Q3 利润尚未扭亏不及预期，故下调盈利预测。但考虑到消费电子需求已逐步回暖，我们看好公司消费电子业务有望快速增长，同时新产品线逐步放量、新兴领域不断拓展亦为后续业绩增长、盈利修复提供有力支撑，预估公司2023-2025 年归母净利润分别为-1.18 亿元、0.85 亿元、3.00 亿元，EPS 分别为-0.51 元、0.37 元、1.29 元，24-25 年PE 分别为239X、68X。