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公司发布三季报。2023 年前三季度,实现营收58.04 亿元(+2.14%),归母净利润4.23 亿元(+1.82%),扣非归母净利润4.25 亿元(+3.96%);第三季度,实现营收20.90 亿元(+6.76%),归母净利润1.62 亿元(+224.39%),扣非归母净利润1.68 亿元(+241.42%)。
浮法玻璃和纯碱业务盈利提升致公司业绩改善。据卓创资讯数据显示,11 月2 日全国浮法玻璃均价为2,191 元/吨,同比增加435.20 元吨,自二季度以来浮法玻璃价格均高于去年同期价格,即使考虑纯碱等原材料价格上涨,浮法玻璃的盈利能力也较同期有所改善。据卓创资讯数据显示,纯碱价格在年内经历较大波动,二季度经历较大跌幅,并在低价2,200 元/吨维持近三月,八月下旬价格开始急速上涨,最高涨至3,261 元/吨,自十月以来又开始急速下跌,10 月27日全国纯碱均价2,661 元/吨,且下跌趋势仍在延续。展望四季度及明年,伴随纯碱新增产能的逐步放量,纯碱价格仍会进一步下跌,公司纯碱业务或将承压。
滕州二线升级改造完成,预计为公司贡献新的业绩增量。公司滕州二线600T/D 玻璃生产线升级改造为TCO 玻璃项目于9 月8 日成功点火,项目投产后,主要产品为TCO 玻璃,同时还可以提供在线LOW-E 镀膜节能玻璃、其他镀膜类玻璃、原片玻璃等产品,产品主要定位于光伏领域上游以及节能领域。项目投产后将进一步完善公司产品结构,优化产业布局,提高公司的综合竞争力。
投资建议:保交楼背景下,竣工有望保持,浮法玻璃需求有望延续。
纯碱受新增产能投放未来可能呈现供过于求的态势。升级改造完成的TCO 玻璃产线有望为公司贡献新的业务增量。预计公司2023-2025 年营收分别为75.39、82.84 和90.01 亿元,归母净利润分别为6.69、7.66 和8.45 亿元,对应PE 分别为14.64、12.80 和11.60 倍。
首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:地产竣工不及预期,纯碱产能集中投放等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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