亚威股份(002559)：业务逐渐复苏 公司在行业内竞争力强

　　2023 前三季度：

   　　1）实现营收15.18 亿元，同比-0.21%；实现归母净利润1.01 亿元，同比-5.3%；实现扣非归母净利润0.96 亿元，同比+3.53%。

2）毛利率25.77%，同比+1.43pct；归母净利润率6.63%，同比-0.36pct；扣非归母净利润率6.32%，同比+0.23pct。

3）期间费用率为17.92%，同比+1.37pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.9%、4.36%、5.98%、-0.32%，同比分别变动1.21、-0.50、0.16、0.50pct。

   　　2023Q3 单季度：

1）实现营收5.07 亿元，同比+7.4%，环比+1.1%；实现归母净利润0.32 亿元，同比-4.32%，环比+77.81%；实现扣非归母净利润0.29 亿元，同比-0.65%，环比+32.53%。

2）毛利率26.80%，同比+1.89pct，环比+0.43pct；归母净利润率6.39%，同比-0.78pct，环比+2.76pct；扣非归母净利润率5.80%，同比-0.47pct，环比+1.37pct。

3）期间费用率为19.65%，同比-0.29pct,环比+0.85pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为8.32%、4.62%、5.87%、0.85%，同比分别变动0.34、-0.87、-1.95、2.19pct，环比分别变动-0.79、0.27、-1.68、3.06pct。

   　　点评：

   　　1、2023 年前三季度的营收和归母净利润略有下滑，表明公司面临一定的盈利压力。

但扣非归母净利润的增长显示公司核心业务的盈利能力仍在增强。第三季度单季度，营收的同比和环比双增长表现了公司业务的复苏现象。

   　　2、公司在业务发展模式和技术研发能力上的持续完善使公司保持行业领先地位的竞争力，与其相对应的是公司前三季度销售和研发费用的同比上涨。

盈利预测：综合考虑目前行业及公司情况，我们调整了盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.36、1.67、2.13 亿元，对应PE 分别为34.85、28.36 和22.27，维持“买入”评级。