长飞光纤(601869)：3Q业绩有压力 移动普缆集采份额继续领先

　　3Q23 单季净利润同比下滑

2023 年前3 季度公司实现营业收入100.29 亿元，同比减少2%，归母净利润8.81 亿元，同比增长0.6%。其中3Q23 单季实现营业收入31.14 亿元，同比减少19%，归母净利润2.74 亿元，同比减少22%。公司单3 季度综合毛利率25.7%，同比提升1.3 个百分点，环比降低0.9 个百分点，在毛利率基本相对稳定的情况下净利润出现下滑。

移动普缆集采份额继续领先

根据APC 预测，2023 年全球光纤光缆总需求增长2-3%，中国全年光纤需求量大概在2.8 亿芯公里，与运营商2021 年的集采需求量相近。在今年中国移动2023 年普通光缆采购中，采购规模比2021 年和2020 年有所下降，比2019 年略微上升。从历年招标份额来看，前四名的份额基本保持稳定，而第五名的份额波动相对较大。此次招标，长飞、烽火、中天、亨通、富通依然保持着中标的第一梯队，长飞以19.36%的份额位居榜首。

   　　多元化业务稳步发展

1）长飞先进半导体将完成36 亿元融资，建设完毕后将形成年产36 万片6英寸碳化硅晶圆及外延、年产6100 万个功率器件模块的能力。2）子公司博创科技 10G PON OLT 光模块出货量国内领先；在数通市场，已向多家国内外互联网客户批量供货25G 至400G 速率的中短距光模块、有源光缆和高速铜缆，基于硅光子技术的400G-DR4 硅光模块已实现量产出货。3）工业激光器领域，子公司长飞光坊已具备工业激光全产业链研发及生产能力。

   　　4）海工领域，子公司长飞宝胜海洋已初步具备施工服务能力，并完成了客户海上风电PB 项目首台导管架的吊装施工。

出售云晖光电股权

长飞光纤全资子公司长飞香港持有云晖光电11.2%的股权，云晖光电全部股东拟将持有的云晖光电全部股权出售给Lumentum，云晖光电全部股权对价为美元7.5 亿元，如出售按计划完成，预计公司将产生约4.4 亿元的投资收益。

   　　盈利预测与投资建议

暂时不考虑出售云晖光电的投资收益，由于3 季度净利润下滑，下调预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为11.16 亿元、12.33 亿元、13.35 亿元（调整前为14.01 亿元、16.11 亿元、17.86 亿元），对应24-25 年市盈率分别为18 倍、17 倍，维持“买入”评级。

风险提示：运营商对光纤光缆需求不及预期；竞争对手扩大产能导致供需格局恶化；创新业务因处于发展初期，经营成果低于预期。