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公司23年前三季度归母净利润同比+227.5%,23Q3毛利率同比+2.5pct,环比+0.2pct。公司营收23年前三季度同比+21.0%;23Q3同比+14.4%,环比+1.6%。公司归母净利润23年前三季度同比+227.5%;23Q3同比+700.8%,环比-40.6%。公司扣非归母净利润23年前三季度4.5亿元,去年同期-0.1亿元;23Q3为0.4亿元,去年同期-0.8亿元,环比-82.8%。公司利润环比和营收不同步或主要由于费用与营收计提不同步,公司盈利能力和行业景气度向上趋势不变。毛利率、净利率23Q3同比+2.5pct、+1.0pct,环比+0.2pct、-1.0pct。
公司23年前三季度人工成本率、期间费用率同比-0.5pct、-0.3pct,23Q3经营性净现金流同比+74.0%,环比+944.5%。公司人工成本率、期间费用率23年前三季度同比-0.5pct、-0.3pct;23Q3同比+0.03pct、+1.5pct,环比+0.6pct、+2.2pct。23Q3末公司有息负债率8.5%,同比-2.1pct,环比-0.01pct,再创2015年Q3末以来新低。经营性净现金流23年前三季度同比+681.6%;23Q3同比+74.0%,环比+944.5%。
处理宝沃相关资产,持续瘦身。8月15日,公司发布公告拟转让和出租部分宝沃相关资产,预计将降低其折旧摊销对公司利润的负面影响。
盈利预测与投资建议:卡车行业正站在3-5年上行周期初期,当前总库存健康,四季度行业销量或环比改善。公司坚持“聚焦商用车”、“精益运营”战略,通过员工持股计划使管理层与中小股东利益一致,过去几年一直注重提升ROE,且在财报上有明显体现,毛利率已连续4个季度环比改善,未来还有明显收入端阿尔法,有望成为本轮国企改革汽车行业龙头公司。预计23-25年EPS为0.14/0.27/0.42元,维持合理价值6.0元/股,对应24年PE为22倍,维持“买入”评级。
风险提示:行业景气度下降;原材料价格上涨;行业竞争加剧等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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