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公司披露2023 年三季报业绩,前三季度,公司营业收入实现328.35 亿元,同比下降6.84%; 归母净利润实现11.64 亿元, 同比增长56.05%。
2023Q3,公司实现营业收入112.61 亿元,同比下降9.15%,归母净利润实现2.96 亿元,同比增长51.46%,维持公司增持评级。
支撑评级的要点
营业收入有所下滑,业务量稳中有升,净利润明显增长。公司前三季度实现收入328.35 亿元,同比下降6.84%。市场份额同比增加0.5pct。公司前三季度实现快递业务量48.6 亿件,同比增长6.4%。营业收入与业务量的趋势主要源于快递行业货品结构变化、市场竞争白热化以及公司结算规则调整。从供给端看,公司不仅继续维持整体网络稳定,巩固恢复加盟商信心,而且还着力于提升客户体验方面,公司第三季度的有效申诉率在可比同行中最优。从需求端看,公司持续关注提升自身竞争力,叠加行业反弹预期、电商消费需求提升,有望进一步改善业绩。
单票收入、成本与费用齐降,成本结构不断优化。公司2023Q3 的单票收入是2.22 元,环比降低7.0%。公司Q3 单票费用 0.12 元,同比下降0.05 元。从价格端看,公司持续进行对快递网络、货品结构及客户结构的优化,使得波动性方面优于行业。从成本端看,公司继续进行成本管控与优化,不断升级数字化工具,持续广泛应用至不同场景。转运中心成本持续下降得益于精细化管理、分拣自动化水平的不断提升;运输成本的减少得益于线路优化、装载率提升。公司坚定执行收缩快递周边业务,聚焦主业的战略。我们预计公司将得益于规模效应,扩大边际优势,不断提升市场份额占有率。
快递行业竞争激烈,公司经营不断改善,未来有望业绩回暖。公司2023Q3 毛利率同比增加1.1pct 至8.6%。公司不断完善快递服务网络保障服务质量,以及不断提高网格仓布局产能利用效率。除此之外,随着股票期权激励计划和员工持股计划的深化落实,公司核心团队工作积极性也在不断增加。总体来说,随着竞争缓和,底部复苏,量价双重回暖以及成本下行的行业趋势,有望带来公司的业绩弹性。
估值
由于公司单票收入明显降低,我们调整公司盈利预测,预计公司2023-2025 年归母净利润为17.65/26.19/32.95 亿元, 同比+19.0%/+48.4%/+25.8%,EPS 为 0.61/0.90/1.14 元/股,对应PE 分别14.8/10.0/7.9 倍,维持公司增持评级。
评级面临的主要风险
需求增长不及预期、行业同业间竞争加剧、人工成本上升、经济复苏不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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