厦门象屿(600057)：增持彰显发展信心 静待行业需求回暖

　　厦门象屿于2023 年10 月27 日披露《关于控股股东增持公司股份计划的公告》：

公司控股股东厦门象屿集团有限公司拟自2023 年10 月31 日起3 个月内通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持公司股票，增持总金额不低于人民币1.5 亿元，不超过人民币2 亿元，增持价格不超过人民币8 元/股。

控股股东增持股份，彰显未来发展信心。基于对公司未来发展前景的信心及中长期投资价值的认可，自2023 年10 月31 日起至2023 年11 月17 日，象屿集团通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计增持公司股票9755600 股，占公司已发行股份的0.43%，累计增持金额6336.94 万元。截至2023 年11 月17 日，象屿集团及其一致行动人象屿地产集团有限公司分别持有公司股份1132359323 股、30388100 股，合计持有公司股份1162747423 股，占公司总股本51.26%。根据公司公告，本次增持计划尚未实施完毕，象屿集团将继续实施本次增持计划。

分红比例高于承诺，股息率具备吸引力。根据公司前期发布的《股东回报规划（2022-2024 年）》，除特殊情况外，公司在当年盈利且累计未分配利润为正的情况下，采取现金方式分配股利，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的合并报表可供分配净利润的30%。公司坚持积极的现金分红政策，2019-2022 年分红率保持在50%及以上，高于承诺的最低现金分红比例。预期公司2023 年归母净利润在14.54 亿元左右，假设公司2023 年现金分红率为50%（不考虑永续债影响），以当前股价6.49 元（11 月22日收盘价）为基础，测算股息率为4.9%，依然具备较高配置价值。

宏观政策持续发力，行业需求有望回暖。根据国家统计局数据，1-10 月，全国房地产开发投资同比下降9.3%，降幅较1-9 月扩大0.2 个百分点；房屋新开工面积同比下降23.2%，降幅较1-9 月收窄0.2 个百分点；房屋竣工面积同比增长19.0%，增幅较1-9月收窄0.8 个百分点。11 月17 日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，会议指出“各金融机构要一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资。支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。要积极服务保障性住房等“三大工程”建设，加快房地产金融供给侧改革，推动构建房地产发展新模式。”政策持续发力有望带动房地产市场企稳回暖，叠加1 万亿国债推动基建投资，预计涉及煤炭、钢铁、建材、化工等大宗商品的供应链业务将迎来发展机遇，从而带动公司整体业绩提升。

盈利预测、估值及投资评级：我国大宗供应链行业发展空间广阔，当前市场集中度较低，公司作为头部企业有望实现强者恒强，后续成长潜力较大。考虑到今年以来部分大宗商品价格波动较为剧烈，行业需求承压，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025 年实现归母净利润分别为14.54、24.52、31.03 亿元（原预测值分别为23.38、26.94、31.27 亿元），每股收益分别为0.64、1.08、1.37 元，当前股价6.49 元，对应PE 分别为10.1X/6.0X/4.7X，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济环境恶化风险、大宗商品价格下跌风险、应收款坏账增加风险、需求增加不及预期风险、业务拓展不及预期风险、研报使用信息数据更新不及时风险。