润达医疗(603108)点评：牵手华为和柳药 2C和2B商业化有望加速落地

润达和华为、柳药签署合作协议：12 月9 日， 以“健康普惠 数智同行”为主题的2023华为云数字健康创新高峰论坛在广东东莞举办。会上，华为云与广西柳药集团、润达医疗签署全面合作协议，正式达成全面合作关系。三方将积极在智慧药房、智慧医院、智慧医疗云等领域开展全面深入合作。

联合华为推出《城市智慧医疗云解决方案》白皮书：该白皮书由华为云联合润达医疗共同打造，其分析了我国目前智慧医疗云发展的背景与现状，并从云基础设施层、数据安全层、智慧医疗层、业务应用层、服务支持层等方案设计层面进行了介绍，并对于城市智慧医疗云解决方案的优势、预期效果以及价值进行了深入解读。该方案结合智慧医疗的创新能力，为医疗机构提供了一系列的智能化解决方案（如大模型辅助临床决策、大模型辅助患者服务、大模型辅助科研、大模型辅助医院运营管理等）。

华为合作再升级：今年6 月，润达医疗和华为云签订合作，迅速推出了“良医小慧”等产品，助力上海长海医院快速实现数字化转型，成为上海城市数字化转型示范单位。本次合作签署及白皮书的发布是双方合作的进一步升级，我们持续看好双方持续推进智慧医疗产品，共同促进智慧医疗云走向应用，推动数字健康产业升级

柳药合作将加速B/C 端商业化：柳药是区域性的医药流通企业，根据公司2022 年年报，公司在广西各核心城市均设立有子公司，业务覆盖全区全部二级以上医院。柳药旗下桂中大药房拥有药店 736 家，是广西区内最早开展 DTP 药店业务和网上药店业务的企业，拥有 DTP 药店 174 家。我们认为，本次合作签约将有力推动润达AI 大模型在广西地区医院的商业化落地（2B 业务）。通过“智慧医疗云”赋能药店，将为药店终端客户提供检测报告辅助分析等增值服务，提高实体药店的服务能力，实现药店功能的升级，这也是润达大模型2C 端应用场景的一次重要创新，预计将成为其2C 众多盈利模式之一。

维持“买入”评级：我们持续看好公司主业稳定增长，以及AI 产品在2B 和2C 端的商业化前景。考虑到今年医疗领域客观因素影响，小幅下调公司2023-2025 年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为4.72 亿元、5.52 亿元和6.67 亿元（此前为5.04 亿元、6.20 亿元和7.53 亿元），对应市盈率分别为30 倍、26 倍和21 倍（此盈利预测未考虑AI 产品可能的高弹性），持续看好公司AI 产品的广阔前景，维持公司“买入”评级。