新奥股份(600803)：特别派息及回购并举高股息凸显投资价值

　　投资要点：

事件：公司发布股东特别派息与回购股份的公告。12 月8 日，公司召开董事会会议，通过《未来三年（2023-2025 年）股东特别派息规划》，宣布将新能矿业 100%股权出售交易取得的投资收益进行特别派息，2023 年-2025 年含税每股现金分红0.25/0.22/0.18元。会议还通过《关于以集中竞价交易方式回购股份方案的议案》，公司拟利用自有资金以集中竞价交易方式回购股份以实施股权激励或员工持股计划，资金总额在3.6-6 亿元。

分红规划后再添特别派息，高股息凸显配置价值。8 月25 日公司披露《未来三年（2023-2025 年）股东分红回报规划》，每年现金分红比例不少于当年归属于上市公司股东的核心利润的30%，未来三年分配现金红利每年增加额不低于0.15 元/股(含税)。2022年公司派息额为0.51 元/股，在分红回报计划及特别派息共同作用下，预计2023-2025年公司每股派息额上浮至不低于0.91/1.03/1.14 元（按此前分红计划中计算每股派息额下限为0.66/0.81/0.96 元），2023-2025 年派息额度进一步提升38%/27%/19%。根据12月11 日收盘价计算股息率，公司股息率可达5.7%/6.4%/7.1%。公司分红稳中有增，具有高股息投资价值。

回购股份拟进行股权激励，彰显公司长期发展信心。公司将于回购方案通过日后12 个月内，用公司自有资金以不超过人民币22 元/股的回购价格，共计回购人民币3.6 亿-6 亿元用以实施股权激励或员工持股计划。按照回购上限价格（22 元/股）计算，本次公司可回购1636.36-2727.27 万股，占总股比的0.53-0.88%。历史上公司曾进行过两次回购，回购金额规模分别为1.996 及1.006 亿元。本次回购规模力度为历史最高水平，预计回购金额规模将超过前两次回购合计支付总额。回购股份有利于公司稳定股价，并完善公司长效激励机制，彰显公司对未来长期发展的信心。

直销气规模迅速提升，公司盈利能力稳健成长。近年来，公司依靠国内外天然气直销业务的快速拓展，盈利能力稳步提升。2023 年前三季度核心利润46.74 亿元，同比增长17.4%，其中直销气业务亮眼，核心利润28.43 亿元，同比大幅增长137.1%，直销气量也同比增长33.3%至36.71 亿m3。零售气业务方面，公司第三季度加大工商业市场开拓力度，零售气量同比增加0.5%升至58 亿m3，逆转二季度下跌趋势。随着宏观经济改善，高毛差的工商业用气需求仍有望回升，并持续优化公司销气结构。同时考虑到居民气顺价机制执行力度的加大，零售气盈利能力有望持续改善。

盈利预测与估值：考虑到公司控股子公司新能能源稳定轻烃装置及配套设施停用及计提资产减值准备影响，我们下调公司2023-2025 年归母净利润至87.92、72.24、82.12 亿元，（下调前为92.43、72.28、82.17 亿元）。当前股价对应PE 分别为6、7、6 倍。维持“买入”评级。