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国产CPU 及DCU 领军企业,性能与生态共筑成长基石。
海光信息是国内稀缺的同时具备CPU 及DCU 产品的微处理器领军企业。CPU 产品方面,公司引进、吸收AMD 公司的“Zen”微架构,为公司CPU 产品性能打下良好基础,各项性能指标国内领先,同时兼容x86 指令集,生态优势显著,已广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等重要行业或领域。DCU 产品方面,公司DCU 产品性能指标达到国际同类型高端产品水平,同时兼容“类CUDA”架构,能够较好地适配国际主流商业计算软件和人工智能软件,可广泛应用于大数据处理、AI、商业计算等计算密集类应用领域。公司CPU 与DCU 产品亦可协同配合,为客户提供成熟生态体系的配套式解决方案。
信创产业持续推动服务器CPU 国产化浪潮,公司在国产替代中具备显著优势。
需求侧:信创产业正以“2+8+N”的节奏快速发展,其中服务器、CPU 作为信创产业基础硬件板块的重要组成部分,国产替代进程有望加速。供给侧:公司作为国产x86 服务器CPU 的代表性企业,生态优势在行业信创中有望得到充分发挥。
根据IDC 数据,2022 年x86 架构服务器市场规模占比达全部服务器市场的90%,海光CPU 系列产品兼容x86 指令集以及国际上主流操作系统和应用软件,软硬件生态丰富,相较于华为鲲鹏、飞腾等国内ARM 架构的服务器CPU 厂商以及龙芯中科、申威等国内自研架构的服务器CPU 厂商来说,有望在国产服务器替换及新增需求中获得相对更大的市场份额。
AI 大模型拉动算力需求快速增长,DCU 打开公司第二增长曲线。
在经历了浅层机器学习、深度机器学习等漫长的技术积累过程后,AI 新浪潮以2017 年基于Transformer 的预训练模型为起点,并在2020 年GPT-3 大模型发布后突破技术奇点。自2022 年以来AIGC 实现技术和产业端的快速发展,GPT-3参数量达1,750 亿,GPT-4 参数量有望达到万亿以上,这将极大地提升算力需求,助力算力芯片市场规模提升。公司DCU 产品性能强劲,支持FP64、FP32、FP16等精度训练与推理,生态相对成熟,有望充分受益于国内算力芯片需求提升及国产化进程。
盈利预测与投资建议:我们预测公司2023-2025 年归母净利润10.4/14.5/20.7 亿元,2023 年12 月14 日收盘价对应2023-2025 年168/121/85 倍P/E。我们认为公司作为A 股稀缺CPU+DCU 龙头标的,有望充分受益于信创快速发展和算力需求攀升,故可享受一定估值溢价,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:研发进展不及预期,市场竞争加剧,“实体清单”供应链不确定性。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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