北摩高科(002985)：实控人年内二次增持 彰显公司发展信心

　　事件：12月13 日，实控人和两位高管大幅增持公司股份合计311.71 万股，增持均价33.37 元，增持比例0.939%，是年内第二次增持。

实控人和高管积极增持，彰显公司发展信心。继23 年5 月份实控人增持50万股以来，12 月13 日，实控人再次大幅增持公司股份约281.8 万股，实现年内两次增持，增持均价约34.55 元，增持比例达1%。若再加上22 年8 月份的首次增持，董事长合计增持比例达1.242%，合计增持均价36.93 元。此外，两位高管加入12 月13 日的增持行动，合计增持29.88 万股。公司实控人和高管积极增持公司股份，彰显管理层对公司发展的坚定信心。

刹车盘业务作为公司盈利基本盘，民航市场拓展效果显现，增量可期。刹车盘业务是公司基本盘和利润的重要来源，具有明显的耗材属性，军航需求具有周期性。随着军航补库需求的再次增强，24 年军航刹车盘业务将迎大幅增长，预计24 年收入逾1.5 亿元。随着民航自主可控要求的提升，公司积极拓展刹车盘在民航市场的应用，效果显著。2022 年初，公司与海航航空和祥鹏航空签订十年航材采购供货协议，当年收入实现从0-1 的跨越。随着民航复苏和国际民航需求释放，23 年以来，公司民航刹车盘业务进入放量期，并有望在24 年维持较快收入增速。预计24 年民航刹车盘收入达1.8 亿元。此外，迪拜航展期间，公司与非洲、中亚等地区客户签订了空客、波音等型号飞机的机轮、刹车等产品的采购和定制开发协议，刹车盘业务持续增量可期。

起落架业务迎拐点，收入将实现1-10。2021 年公司完成起落架着陆系统交付，实现了从零部件供应商、材料供应商向系统供应商、整体方案解决商的跨越式转变（0-1）。当前，公司多种型号起落架产品达到重要应用节点，进入科研或小批试生产阶段。控股孙公司天津全顺起落架的表面处理生产线已正式投产使用，可为波音747、空客380、商飞929 及军机等大型飞机起落架的科研和生产提供保障。伴随新机型需求放量，我们预计公司起落架业务未来两年将迎爆发式增长（1-10），2024 年收入有望实现2.8 亿元。

检测业务整装待发。23 年公司检测业务进入谷底，随着新管理层的落地和新项目陆续投产，24 年该业务有望拾级而上，实现收入和利润稳步提升。

投资建议：受制于行业需求放缓叠加军品降价等因素，我们下调23 年公司盈利预期，并对未来两年经营情况进行重新梳理。预计公司2023 年至2025 年归母净利分别为3.59/4.80/5.76 亿，EPS 为1.08/1.45/1.74 元，当前股价对应PE为31x/24x/20x。公司作为国内航刹领域龙头，核心竞争力突出，未来将受益于军民航的批量列装和国产替代需求，发展前景广阔，维持“推荐”评级。