立霸股份(603519)：立足家电复合材料 股权投资打造第二增长引擎

事件：公司发 布2023 年三季报，2023Q1-Q3 公司实现营业收入10.62 亿元，同比-1.07%，归母净利润6.15 亿元，同比+22.54%；2023Q3单季度实现营业收入4.02 亿元，同比+18.41%，归母净利润-5315.17万元，同比-128.77%。

家电复合材料需求稳定，拓展优质客户提升竞争力。公司主营家电复合材料，主要产品包括覆膜板（VCM）和有机涂层板（PCM），应用于家电与建筑门板等领域。2023 年以来，受相关政策拉动、基数效应等因素的综合影响，我国房地产竣工端数据同比转好。据产业在线数据， 2023 年1-10 月， 冰箱/ 洗衣机/ 家用空调销量分别为7196/6608/14634 万台，同比提升13.01%/16.04%/10.86%，下游需求稳中有升。截至2023H1，公司已与美的、海尔、海信、格力、LG、三星电子等国内外知名品牌建立了长期稳定的合作关系，保持冰箱、洗衣机客户优势的同时，持续发展空调客户，并积极探索电视机背板、烤箱板、热水器用产品新领域。

投资集成电路优质企业，打造第二增长引擎。2022 年4 月，公司投资的拓荆科技登陆科创板，2022 至2023H1 实现投资收益12.6 亿元，截至2023 年7 月已减持完毕，2023Q3 调减约1 亿元的投资收益，导致归母净利润为负。据公开信息，公司目前主要参投的项目有：1、投资硅谷数模(苏州)半导体1500 万元，提供高性能数模混合芯片，目前正在申报IPO；2、投资上海瞻芯电子科技6000 万元，聚焦于碳化硅功率半导体领域；3、投资安徽富乐德长江半导体材料3000 万元，主营大尺寸半导体晶圆精密再生业务等。公司立足主营，积极投资集成电路、智能制造等领域，打造新的增长点。

投资建议： 预计公司2023-2025 年归母净利润分别为5.57/6.40/7.38 亿元，对应EPS 分别为2.09/2.40/2.77 元，当前股价对应PE 分别为6.17/5.37/4.65X，给予“买入”评级。