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近日我们参加中炬高新调研,新管理团队围绕再造一个新厨邦,提出第一年打基础、第二年造势、第三年乘势而上的发展节奏,详细分享了上任以来各项改革的进度以及预期完成节点,展现了高效务实的工作风格,董事长对新团队的经营工作也表示充分认可和支持。我们认为近期股价回调,更多是改革初始时的震荡期,继续看好明年改革红利兑现。我们维持2024 年美味鲜净利润8.5 亿的预测,由于调味品商业模式优秀,公司改革红利兑现,收入增长加速,利润弹性更高,给予30 倍PE,加上公司土地价值50 亿,目标市值305 亿元,维持“强烈推荐”评级。
我们近日参加中炬高新调研,公司新管理团队与投资者深入交流,就公司历史问题、改革进展以及对未来的战略思考做了分享。
调整组织架构,优化薪酬激励。公司以营销中心为切入点,启动组织架构调整,将原有17 个大区调整为9 个事业部,各事业部设有独立的销售、管理、财务BP 等,希望其有独立作战的能力,事业部下设29 个大区和137 个业务部,目前营销团队正在内外竞聘中。激励方面,公司推动薪酬改革,从中庸文化向业绩文化转变,提升员工薪酬水平,重点岗位激励超越竞争对手,同时加大定期考核力度。
聚焦大单品,加速空白市场覆盖。产品方面,公司将聚焦大单品,明确主销产品、主推产品、辅助产品等不同产品梯队,建立全国分场所产品组合标准,通过聚焦提高核心品类产能利用率。渠道层面,公司将加速空白区域覆盖,计划2024 年完成弱势市场覆盖,对新招商渠道、场所覆盖能力有一定要求,调味品、啤酒、其他副食经销商均在考虑范围内。同时,公司也会加大对经销商的赋能与考核,引入客户退出机制。
优化供应链管理,提升整体运营效率。公司针对物流、生产、采购精益化管理,物流降低单价,完善三码关联管控体系,支撑市场管理和价格管理,生产端降成本、提人效,逐步推进技改,采购端梳理采购流程和模式,公开询问扩大供应商资源,保质保供前提下实现降本。预计明年三月份公司将按照新的供应链体系运作,期待降本增效对净利率的提振作用。
投资建议:深化改革,全面启航,维持“强烈推荐”评级。管理层围绕再造一个新厨邦,提出第一年打基础、第二年造势、第三年乘势而上的发展节奏,详细分享了上任以来各项改革的进度以及预期完成节点,展现了高效务实的工作风格,董事长对新团队的经营工作也表示充分认可和支持。我们认为近期股价回调,更多是改革初始时的震荡期,继续看好明年改革红利兑现。我们维持2024 年美味鲜净利润8.5 亿的预测,由于调味品商业模式优秀,公司改革红利兑现,收入增长加速,利润弹性更高,给予30 倍PE,加上公司土地价值50 亿,目标市值305 亿元,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:需求下行、成本波动、行业竞争加剧等更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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