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投资要点
索菲亚发布回购方案
公司发布《关于回购部分社会公众股份方案的公告》,上市公司拟使用自有资金0.8-1 亿元以集中竞价交易方式回购公司股份,回购价格不超过20 元/股(测算回购股份占总股本0.42%-0.52%),回购期限不超过12 个月,回购股份将用于员工持股计划或者股权激励,彰显实控人对公司未来发展前景的信心。
利润率提升显著,多重因素催化
23 年公司多品牌、全渠道、全品类布局收获成效,实现了经营的稳健增长。展望24 年,成长动能仍然充足。
1、 整装签约持续超预期:
1)23 年12 月,索菲亚集成整装事业部分别在无锡、广州举办合作装企成功模式交流会,现场签约目标达成率166%/133%。
2)此前,23 年11 月3 日,索菲亚集成整装就已经顺利达成全年业绩目标,提早了2 个月。截止9 月底直营整装事业部合作装企数量达到202 个,覆盖173 个城市及区域。
3)24 年集成整装预计加入橱柜品类的布局,推动橱柜产品在终端落地,看好24年整装模式持续高增。
2、各品牌的品类融合持续拉动单值:
1)索菲亚主品牌在融合套餐拉动下,橱柜、木门等品类增长空间较大。
2)米兰纳作为下沉市场重要抓手,下沉市场招商、建店仍有较大空间,预计保持快速开店,同时开拓橱柜品类。
3)司米经销商体系调整已基本结束,23 年11 月30 日司米全新品牌理念升级暨新品发布会启幕,品牌理念全新升级为“高端整案定制”,在价格定位、设计风格、经销商体系方面进一步与主品牌区隔。
盈利预测与估值
索菲亚24 年经营增长多元驱动,预计经营效率有望继续优化,持续推荐。我们预计 23-25 年公司实现收入 118.72/131.75/145.59 亿元,同比增长 5.79%/10.97%/10.5%, 归母净利润 13.11/14.85/16.33 亿元,同比增长 23.16%/13.27%/9.99%,当前市值 对应 23-25 年 PE 为 11.42/10.09/9.17X,维持“买入”评级。
风险提示
房地产市场复苏不及预期,行业竞争加剧,渠道建设不达预期等更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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