深度*公司*天目湖(603136)：23年业绩稳定增长 关注项目扩张贡献增量

公司发布2023 年年度业绩预告。23 年公司预计实现归母净利润1.40~1.55 亿元， 同比+589.42%~663.29%； 扣非归母净利润1.30~1.45 亿元， 同比+948.86%~1067.65%。其中23Q4 预计实现归母净利润1995.86~3495.86 万元，同比+11.99%~96.15% ； 归母净利润1563.31~3063.31 万元， 同比+7.05%~109.76%。23 年公司业绩稳定增长，看好国资控股助推公司进行外延扩张带来的业绩增量，维持买入评级。

   　　支撑评级的要点

旅游市场复苏叠加公司积极策划，23 年业绩实现显著增长。23 年公司预计实现归母净利润1.40~1.55 亿元，同比+589.42%~663.29%；扣非归母净利润1.30~1.45 亿元，同比+948.86%~1067.65%。其中23Q4 预计实现归母净利润1995.86~3495.86 万元，同比+11.99%~96.15%；归母净利润1563.31~3063.31 万元，同比+7.05%~109.76%。

元旦期间景区表现优异，春节免票活动有望延续热度。受益于冬季温泉游，24 年元旦期间，公司旗下景区表现优异，各业务板块实现全面增长，接待游客人次和旅游收入同比19 年分别增超60%、80%。据携程发布的《2024 春节旅游市场预测报告》，春节期间旅游订单同比增长超7 倍，且北方冰雪游和南方温泉避寒游是国内游热门。据公司公众号消息，除夕至元宵节期间，公司旗下两大景区将对全国游客采取提前预约制，预约成功即可免收门票，有望在春节假期再迎一波客流小高峰。

国资控股强化资源优势，长期项目拓展增量可期。23 年公司完成了和溧阳市政府的股权转让，国资控股有望助力公司的项目建设和拓展。展望长期，政企合力打造的动物王国项目正紧密筹备，南山小寨二期及御水温泉改造项目持续优化推进，预计2025 年底可达预定使用状态，有望为公司贡献业绩增量。

   　　估值

23 年受益于旅游市场复苏，公司抓住机遇积极开展营销策划，业绩实现显著增长。短期内看好冬季温泉游热度及免票活动对景区业绩的催化，中长期看好国资控股助推公司进行外延扩张带来的业绩增量。本次公司业绩预告基本符合我们此前预期，预计公司23-25 年EPS 为0.81/1.05/1.25元，对应市盈率为25.7/19.9/16.6 倍，维持买入评级。

评级面临的主要风险