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1 月16 日,比亚迪举办2024 年梦想日,发布公司整车智能化战略。
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整车智能战略亮相,未来计划在智能化领域投入1000 亿元。1 月16 日,比亚迪2024 年梦想日正式举办,重磅发布了新能源汽车智能化发展全新战略——整车智能。公司认为行业将汽车智能化和智舱与智驾划上等号是片面的,因此提出了整车智能概念。首次提出了“璇玑架构”作为行业首个智电融合的智能化架构,包含一脑(中央大脑)、两端(云端AI、车端AI)、三网(车联网、5G 网、卫星网)、四链(传感链、控制链、数据链、机械链)。在智能驾驶领域已形成了4000 多名的工程师团队,未来将在智能化领域投入1000 亿元。
腾势与仰望率先搭载高阶智驾功能,领航功能将自24Q1 推送。公司未来计划在20 万以上车型提供智能驾驶选装方案、30 万以上车型标配智能驾驶方案。
当前高阶智驾方案(天神之眼)已率先部署于腾势N7 与仰望U8,两款车的高快领航功能将于24Q1 推送,城市领航功能将分别于24Q1、24Q3 推送。与智驾能力领先的华为、小鹏相比,城市领航功能推送时间落后约0.5-1.0 年。
24Q1 梳理经营节奏,关注库存状态与新品周期。公司2023 年已完成300 万辆的销售目标,成为全球新能源车销量冠军。但从月度批发/零售/出口数据计算,公司渠道库存持续上升,估计2023 年底渠道库存高于40 万辆。预计公司24Q1 将结合春节假期进行批售节奏梳理,有望降低渠道库存、改善经销商周转能力,进而为后续北京车展(4 月)、新品/新技术发布铺垫。
投资建议:增速换挡,静待2024 年产品革新。考虑高端和出口销量近期表现优秀,以及行业2024 年竞争压力,我们调整2023-2025 年核心预测:
1) 销量:302/361/425 万辆,同比+62%/+19%/+18%,原值302/352/391 万辆;2) 营收:5,940/7,566/9,874 亿元,同比+40%/+27%/+31%,原值5,866/7,239/8,933 亿元;
3) 归母:302/400/609 亿元,同比+82%/+33%/+52%,原值292/410/564 亿元;4) EPS:10.37/13.75/20.92 元,原值10.04/14.08/19.37 元。
考虑2024 年行业竞争加剧,公司主品牌王朝、海洋盈利或承压。另一方面,高端品牌(腾势/方程豹/仰望)和出口持续放量,中期成长前景可观。我们调整公司2024 年目标市值至8,009 亿元,对应24 年PE 20 倍、PS 1.1 倍。调整目标价至275.1 元,考虑汇率及A/H 溢价,调整港股目标价至271.8 港元,对应A/H 溢价1.1 倍。维持“强推”评级。
风险提示:高端化销量不及预期、出口销量不及预期、价格竞争加剧等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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