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洁净室行业领先企业,营收、净利增速态势良好。公司于2022 年在上交所上市,公司专注于先进制造业洁净室系统集成整合工程,以洁净室系统集成相关工程占主导,辅以其他机电安装工程与设备销售等业务;2018-2022 年,公司营收由9.3 亿元增至16.3 亿元,CAGR+14.93%,归母净利润由0.35 亿元增至1.23 亿元,CAGR+37.3%。
行业分层明显,中高端领域受益下游高质量发展。(1)行业竞争方面:
高端领域稀缺,头部企业掌握高级别洁净室系统集成解决方案,技术壁垒较高、盈利能力强,2019-2022 年,圣晖集成毛利率高出同行业上市公司平均值约3%;头部企业业务涵盖广泛,侧重半导体等高端制造业,2020-2022 年,圣晖集成半导体行业营收占比均超50%;(2)下游行业方面:根据测算,中性情形下,预计2024 年全国半导体行业洁净室市场达936 亿元。
高筑技术护城河,客户资源厚积薄发。(1)技术方面:公司洁净室技术在空气洁净度、温湿度控制、AMC 控制、微振动控制等方面处于领先地位。(2)客户资源方面:大客户粘性强,矽品科技、富士康科技集团等均与公司保持10 年以上合作关系(3)区域布局方面:并购境外公司,布局越南、新加坡等东南亚地区。截至22 年,公司在越南、印尼、泰国实现营业收入,21 年,泰国实现营收1.58 亿元,同比提升19.0%。
盈利预测与投资建议:预计23-25 年归母净利润分别1.55、2.00、2.62亿元,yoy+26.2%、29.2%、30.5%,PE 分别16.1、12.5、9.5 倍,23-25 年EPS 分别1.55、2.00、2.62 元。给予公司24 年16 倍PE 估值,对应合理价值为32.06 元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险事件提示:经济周期波动风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、客户集中度较高风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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