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开拓我国PEEK 产业先河,布局后端高附加值产能。公司自成立以来即专注于PEEK 材料的自主研发创新工作,如今已打破PEEK 行业国际巨头垄断的局面,率先在国内实现PEEK 系列产品的产业化。目前公司共有前端的纯树脂粗粉产能1000 吨/年;后端的纯树脂细粉产能300 吨/年、纯树脂颗粒产能700 吨/年、复合增强颗粒产能350 吨/年。公司业绩在需求助推下高速增长,整体毛利率水平较高,未来,公司将重点布局高附加值的后端和制品端产能,盈利水平有望迈上新台阶。
PEEK 行业供给高度集中,需求极具增长潜力。因PEEK 极高的行业壁垒,长期以来全球PEEK 市场始终保持“一超多强”的垄断竞争格局,近年来国内企业逐渐打破国外公司在PEEK 领域的垄断,争相布局PEEK产能。PEEK 下游应用领域广泛,汽车工业领域,受益于新能源汽车的快速发展,PEEK 成为汽车多项重要部件的不二之选;半导体领域,作为少数能够满足先进半导体制程需求的材料,PEEK 的替代有助于提高行业生产效率;医疗健康领域,PEEK 材料因其良好的X 射线可穿透性、优异的生物相容性备受青睐,公司国产化PEEK 在医疗领域的导入也初见成效。
公司产品兼具性能和性价比,持续实现进口替代。公司具备PEEK 全流程国产化自主生产能力,且掌握5000L 反应釜生产技术,确保PEEK 制成品具有高纯度、热稳定性、良好的批次稳定性、颜色一致性等优势,产品性能对标国际水平。此外,公司更低的材料采购成本、人工及制造费用使得公司产品在与国际巨头毛利率持平的同时,相较国际巨头而言更具性价比,因此国产化替代充满核心竞争力和动力。
首次覆盖,给予“买入”评级。我们预计公司2023-2025 年实现营收2.54/3.00/4.09 亿元,yoy+2.43%/+18.10%/+36.41%,实现归母净利润0.48/0.80/1.20 亿元,yoy-13.96%/+66.46%/+50.14%,对应PE 分别为69/41/28 倍。综合公司深耕PEEK 的同时不断开拓高附加值、高壁垒新产品新应用的特色,以及其所处的生命周期,我们建议给予公司2024 年市盈率为50 倍,对应第一目标价格33 元,给予“买入”评级。
风险提示:产能利用率及建设进度不及预期;原材料价格波动的风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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