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2023 年展店速度加快,线下渠道拓展快于预期。公司公告披露,截至2023年12 月31 日,公司门店总数5106 家,其中自营店331 家,加盟店4775 家,加盟店占比93.5%。门店总数相较2022 年末净增加490 家,高于2023 年初净增加400 家的开店计划,展店情况好于预期。相较2022 年全年净增加门店114 家来看,2023 年净增加门店数增加376 家,公司疫后展店速度显著提升。
计算得到Q4 净增加门店275 家,主要源于大部分门店会在12 月落地,为后续的春节、情人节以及38 妇女节等消费旺季做准备,也反映了加盟商对于后续销售表现的乐观和信心。
省代模式成效持续兑现,积极探索新店型搭建门店矩阵。公司自2021 年开始运行省代模式,充分借助省代力量实现门店拓展和高效运营,包括整合并利用省代当地渠道资源、加快渠道拓展、通过省代的大推货展厅满足当地门店日常性补货需求、提供对供应商账期的免息担保等,其成效持续显现,助力公司线下渠道高速高质拓展。与此同时,公司陆续推出多种门店形式,如22 年底推出经典店模式,以黄金品类为主,且降低开店门槛,作为综合店的补充,23年收获良好表现;23 年推出国家宝藏主题店,定位更高端渠道,拉升品牌形象;24 年后续会有艺术珠宝主题店落地。公司目前已搭建多层级门店矩阵,且不断进行新模式探索,满足消费者多样化需求。
预计2024 年金价依然坚挺,公司维持较快展店步伐,全年增长可期。展望2024年,多种因素或将继续支撑金价高位运行:1)以美国为代表的西方主要经济体进入降息通道;2)地缘政治危机仍较为紧张,且短时间内不会消失;3)全球央行对黄金的需求仍在持续提升,增加黄金储备将延续。在此背景下,黄金作为避险资产有望持续获得投资者和消费者青睐。公司层面仍有望保持较高展店速度,同时从八个方面提升门店业绩和市场占有率,通过终端倒逼提高店效,24 年有望持续良好增长态势。
盈利预测及投资评级:预计公司2023-2025 年净利润分别为13.48、16.49 和19.96 亿元,对应EPS 分别为1.23、1.5 和1.82 元。对应2023-2025 年PE分别为15、12 和10 倍。看好公司线下渠道的拓展以及黄金业务的销售表现,给予“强烈推荐”评级。
风险提示:金价波动风险、线下门店拓展不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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