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事件:公司发布2023 年报,2023 年公司实现营业总收入145.66 亿元,同比增长15.35%;归母净利润45.32 亿元,同比增长9.48%;扣非归母净利润45.16 亿元,同比增长9.65%。
高比例分红回馈股东。公司拟定2023 年度每10 股派发现金股利45 元(含税),分红金额(含税)占23 年归母净利润的39.93%。分季度来看,23Q4 实现营业收入38.84亿元(+30.30%),实现归母净利润9.20 亿元(+36.20%)。
金赛药业:生长激素保持韧性。2023 年金赛药业实现收入110.84 亿元,同比增长8.48%;实现净利润45.14 亿元,同比增长7.05%;净利率达到40.73%,仍位于高水平。金赛药业坚持合规化发展,通过推广模式创新新客户开发速度显著提升,加大对长效水针的推广力度,纯销、新患、新客户等均有所增长。
其他板块:百免疫苗带状疱疹带来新增量。2023 年百克生物实现收入18.25 亿元,同比增长70.33%;实现净利润5.01 亿元,同比增长175.98%。华康药业实现收入7.03亿元,同比增长6.77%;实现净利润0.37 亿元,同比增长17.94%。高新地产实现收入9.15 亿元,同比增长13.81%;实现净利润0.74 亿元,同比增长15.63%? 销售费用保持平稳,研发费用增加明显。2023 年公司销售费用39.70 亿元(+4.29%),销售费率27.26%(-2.89pp),公司仍在积极推广生长激素尤其是长效水针。管理费用9.57 亿(+16.17%)、管理费率6.57%(+0.05pp)。研发费用17.23 亿元(+26.85%),研发费率11.83%(+1.07pp),公司积极开展生长激素适应症拓展、疫苗研发等。2023年存货余额49.56 亿元、占资产比重16.12%(-1.76pp)。应收账款及应收票据33.51亿元、占收入比重23%(+3.68pp)
盈利预测与投资建议:我们预计2024-2026 年公司营业收入分别为161.26、179.66、199.57 亿元,同比增长10.71%、11.41%、11.08%;归母净利润分别为50.24、56.15、62.41 元,同比增长10.84%、11.77%、11.14%。公司是生长激素行业龙头,仍占据大部分市场份额,同时高比例分红回馈股东,维持“买入”评级。
风险提示:生长激素竞争加剧的风险,在研管线进度低于预期的风险,药品招标降价的风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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