长飞光纤(601869)：业绩符合预期 业务多元化布局取得关键进展

事件：公司于3月28日晚发布2023年报，2023年公司实现营收133.53亿元，同比下降3.45%；毛利率24.50%，同比提升1.05pct；实现归母净利润12.97 亿元，同比增长11.18%；实现扣非归母净利润7.30 亿元，同比下降25.67%，全年业绩营收和利润端阶段性有所下滑。

点评：业绩阶段性有所下滑，研发投入重点聚焦光器件及模块、第三代半导体、工业激光器、海缆工程等多元化新业务领域。单季度来看，2023Q4 公司实现营33.23 亿元，同比下降7.37%；实现归母净利润4.17亿元，同比增长42.96%；实现扣非归母净利润0.20 亿元，同比下降89.56%。费用端方面，公司2023 年研发投入7.75 亿元，同比下降1.13%，主要是由于加大光器件及模块、工业激光器、海缆工程新业务投入所致。

公司光纤光缆业务持续巩固领先地位，短期需求阶段性承压，推出面向高速通信网络的i-Fibre 光纤产品。2023 年全球光纤光缆行业短期需求承压，公司光纤预制棒及光纤业务实现营收31.73 亿元，同比下降16.83%，毛利率53.15%，同比提升5.62pct；光缆业务实现营收53.58 亿元，同比下降7.61%，毛利率17.80%，同比提升2.55pct。公司在中国移动2023 年普通光缆集采项目中以19.46%的中标份额位居第一名。公司推出具有超大容量、超低损耗、超低时延、通感一体和环境友好的i-Fibre光纤产品，其中新一代G.654.E 光纤是400G/800G 超高速传输首选光纤。

多元化布局稳步推进，业务结构持续优化。光模块领域，公司子公司博创科技10G PON OLT 光模块出货量行业领先，硅光400G 光模块已实现量产出货；半导体领域，长飞先进半导体已完成A 轮融资用以建设产线；工业激光领域，长飞光坊已具备工业激光全产业链研产能力并实现规模销售；海工领域，长飞宝胜已初步具备施工服务能力并取得突破。

盈利预测与投资建议：长飞光纤是我国领先的光纤光缆光棒厂商，我们看好公司凭借领先产品技术优势保持业绩持续增长，在光器件及模块等新领域持续拓展。预计公司2024-2026 年实现营收164.26/195.25/225.34亿元，实现归母净利润14.53/20.71/23.24 亿元，对应EPS 1.92/2.73/3.07元，维持“买入”评级。