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投资建议:综合考虑 2023 年财报及 2024 年信贷量价走势预期,调整重庆银行2024-2026 年净利润增速预测为2.79%/3.59%/4.80%,对应EPS1.46(-0.11)/1.51(-0.22)/1.58(新增)元。下调目标价至8.66元,对应2024 年0.50 倍PB,维持增持评级。
业绩表现较2022 年有所修复。2023 年营收增速为-1.9%,降幅较2022年收窄5.3pc,较前三季度收窄2pc,净利润增速为1.3%,较前三季度提升0.6pc。资产负债规模维持双位数增长,信贷投放力度较大,2023 年新增信贷同比增长14.6%,对公贷款为主要增量,同时票据规模有所压降,零售互联网贷款基本压降完成,资产结构持续改善。
息差压力较大,存款成本改善。全年净息差1.52%,同比下降21bp,较上半年下降11bp,主要是生息资产收益率下降较快,除了受行业共性的压力影响外,可能与地方化债相关。计息负债成本率较上半年下降1bp,存款成本率较上半年下降4bp,存款成本管控效果显现。
资产质量有改善势头。不良率较Q3 末上升1bp,主要是批零业、零售经营贷和信用卡风险有上升;前瞻指标中,关注率、逾期率分别较6 月末下降9bp 和62bp,潜在的不良压力减轻。拨备覆盖率234.18%,较Q3 末提高8.8pc,拨贷比连续四季度提升,风险抵补能力加强。
风险提示:零售贷款风险暴露超预期;重庆区域经济增长不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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