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公司发布2023 年年度报告:公司2023 年实现收入15.03 亿元,同比增长3.4%;归母净利润-22.83 亿元,同比减亏1.05 亿元;扣非归母净利润-22.98 亿元,同比减亏1.53 亿元。公司目前有3 款药品商业化,药品销售收入增长推动业绩增长,核心品种特瑞普利单抗2023 年实现销售收入约9.19 亿元,同比增长约25%。
国际化取得突破,PD-1 海外商业化放量可期。2023 年10 月,公司特瑞普利单抗获得美国FDA 批准上市,用于晚期鼻咽癌的全线治疗。根据公司业绩推介材料,特瑞普利单抗在美销售鼻咽癌适应症有望在2.5-3 年内达到2 亿美元销售峰值。同时,欧盟、英国、澳大利亚等陆续受理特瑞普利单抗的上市申请,公司持续拓展全球商业化网络,助力特瑞普利单抗海外销售放量。
坚持创新投入,加快推进核心管线研发进度。公司持续提质增效,聚焦核心管线,2023 年研发费用为19.37 亿元,同比减少18.7%。(1)公司自主研发的全球FIC 药物抗BTLA 单抗启动国际多中心III 期临床研究;(2)PCSK9 单抗处于上市申请阶段,IL-17A 单抗进入III 期临床研究阶段;(3)同时,公司加快推进JS107(CLND18.2 ADC)、JS207(PD-1/ VEGF)等早期优质管线研发进度。
盈利预测与投资建议。我们预计公司24-26 年收入分别为20.27、30.33和41.08 亿元,采用risk-adjusted DCF 估值方法得到公司A 股合理价值为52.09 元/股,考虑A/H 股估值溢价,对应港股19.37 港元/股,维持A 股和港股“买入”评级。
风险提示。海外商业化进程不及预期,在研管线推进不及预期,新药上市后商业化不及预期,市场竞争加剧风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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