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公司发布2023 年年度报告:公司2023 年实现收入245.25 亿元(+9.8%,以下均按同比口径);归母净利润21.34 亿元(-14.1%),主要受22 年公司出售资产实现非经常性损益高于23 年所致;扣非净利润18.22 亿(+17.7%)。公司持续推进归核聚焦工作,资产负债率由50.2%降至44.5%。公司核心业务稳定增长,麻药产品全年收入约67亿元(+16%),其中非手术科室实现收入20.3 亿元(+39%)。
医药公司子公司业绩快速增长,新疆维药和Epic 收入突破10 亿。根据公司2023 年年报,宜昌人福23 年实现收入约80.60 亿元(+15.0%),净利润约24.29 亿元(+16.9%);葛店人福收入约11.94 亿元(+17.6%),净利润约1.87 亿元(与上年同期持平);武汉人福收入约6.89 亿元(+9.7%),净利润约1.45 亿元(+45.1%);新疆维药收入约10.03 亿元(+37.2%),净利润约1.13 亿元(+13.6%);Epic 收入约10.58 亿元(+20.9%),净利润约1.15 亿元(+44.0%);三峡制药收入约3.72亿元(-9.4%),净利润约-0.62 亿元(减亏0.87 亿元)。
持续加大研发投入,稳步推进核心管线。公司23 年研发费用为14.62亿元,同比增长51.2%。依托宜昌人福麻药研发平台,公司不断升级产品结构深筑麻药护城河,随着羟考酮缓释片、盐酸氢吗啡酮缓释片等新产品上市放量,持续丰富公司疼痛管理品种并拓展新的应用场景,将打开公司新的增长空间。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为1.54、1.85、2.22 元/股。考虑公司麻药龙头地位和产品特性,参考可比公司估值,给予公司24 年25 倍PE 估值,对应A 股合理价值为38.57 元/股,维持“买入”评级。
风险提示。新药研发和注册审批进度不及预期,新品商业化放量低于预期,大股东债务波及风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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