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事件:公司发布2023 年年度报告和2024 年一季报。2023 年,公司实现营业收入10.66 亿元,同比增长13.81%;实现归属于上市公司股东的净利润1.51亿元,同比增长19.68%。2024 年Q1,公司实现营业收入2.70 亿元,同比增长20.44%;实现归属于上市公司股东的净利润0.52 亿元,同比增长71.03%。
公司毛利率稳健增长,费用率总体平稳:公司2023 年综合毛利率为28.16%,同比增长0.37pct。分业务来看,其中橡胶密封条毛利率25.28%,同比增长0.68pct;塑胶密封条毛利率39.42%,同比降低0.81pct;金属辊压件毛利率27.96%,同比增长3.56pct。公司费用率总体平稳,2023 年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.31%、4.63%、4.11%,同比分别+0.07pct、-0.69pct、+0.23pct,其中财务费用变动主要系汇兑损益减少所致。
锁定头部高端客户,先进产能加速落地:公司计划加快扩大在头部车企的市场份额,做精做强做大主营业务,同时加快引进和配置国际一流生产设备,推进产能建设提质加速,计划三年内建成25 亿先进产能,满足未来业务增长。
进入2024 年,伴随新产线逐渐放量、产能利用率和产品良率提升、费用率持续下降,公司经营质量不断提升,2024 年一季度净利润同比大幅增长71.03%,全年营收利润有望显著增长。
投资建议:我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润2.10/2.55/3.09 亿元。
对应PE 分别为19.85/16.28/13.45 倍,维持“增持”评级。
风险提示:海外出口不及预期;行业竞争加剧风险;宏观经济下行风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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