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事件:公司发布2024 年一季报, 2024 年一季度公司实现营业总收入31.77 亿元,同比增长14.39%;归母净利润8.59 亿元,同比增长0.20%;扣非归母净利润8.47亿元,同比下滑0.86%。
金赛药业:生长激素保持韧性。2024Q1 金赛药业实现收入24.70 亿元,同比增长4.97%;实现净利润8.68 亿元,同比下滑3.02%;净利率达到35.14%,仍位于高水平。金赛药业坚持合规化发展,通过推广模式创新、新客户开发速度显著提升,加大对长效水针的推广力度,积极实现纯销、新患、新客户等增长。
其他板块:百克生物带状疱疹带来新增量。2024Q1 百克生物实现收入2.70 亿元,同比增长50.84%;实现净利润0.61 亿元,同比增长238.89%。华康药业实现收入1.91亿元,同比增长15.76%;实现净利润0.11 亿元,同比增长22.22%。高新地产实现收入2.36 亿元,同比增长232.39%;实现净利润0.06 亿元,同比增长500%。
销售费率有所下滑,研发费用增加明显。2024Q1 公司销售费用9.28 亿元(+10.31%),销售费率29.20%(-1.08pp),公司仍在积极推广生长激素尤其是长效水针。管理费用2.36 亿(+26.45%)、管理费率7.44%(+0.71pp)。研发费用4.22 亿元(+25.85%),研发费率13.27%(+1.21pp),公司积极开展生长激素适应症拓展、疫苗研发等。2024Q1存货余额47.73 亿元、占资产比重15.57%(-1.98pp)。
盈利预测与投资建议:我们预计2024-2026 年公司营业收入分别为161.26、179.66、199.57 亿元,同比增长10.71%、11.41%、11.08%;归母净利润分别为50.24、56.15、62.41 元,同比增长10.84%、11.77%、11.14%。公司是生长激素行业龙头,仍占据大部分市场份额,同时高比例分红回馈股东,维持“买入”评级。
风险提示:生长激素竞争加剧的风险,在研管线进度低于预期的风险,药品招标降价的风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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