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公司发布2023 年年报及2024 年一季报。
点评:
23 年业绩稳健增长,24Q1 高基数下收入同比增长18%2023 年公司实现营业收入59 亿元,同比增长33.56%,归母净利润3.33亿元,同比提升67.41%,扣非归母净利润3.06 亿元,同比提升71.93%。
2023 年菲安妮业务计提商誉减值准备3943 万元。盈利能力方面,23 年公司实现毛利率26.07%,同比下降4.11pct,净利率5.59%,同比提升0.95pct。
费用率方面,2023 年公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为14.03%/2.13%/1.06%,同比分别下降3.49/提升0.07/下降0.29pct。2024Q1公司实现营业收入17.96 亿元,同比增长17.87%,归母净利润1.31 亿元,同比增长5.47%。盈利能力方面,2024Q1 公司毛利率为24.92%,同比下降3.11pct,净利率为7.35%,同比下降0.99pct。2024Q1 公司销售费用率/管理费用率/研发费用率同比分别下降1.13/提升0.47/下降0.09pct,总体费用管控持续优化。
传统黄金产品高景气,FION 品牌焕新升级
分产品看,2023 年时尚珠宝产品收入29.89 亿元,同比增长20.43%,毛利率30.67%,同比下滑4.60pct;传统黄金产品收入22.65 亿元,同比增长56.75%,毛利率8.73%,同比下滑0.5pct;皮具收入3.71 亿元,同比增长14.41%,毛利率63.54%,同比基本持平。潮宏基结合非遗工艺与现代美学持续提升产品力,23 年重磅推出“花丝风雨桥”等国风新作,时尚黄金品类毛利贡献突出,销售大幅增长。Cvol 和 VENTI 继续布局推进培育钻石产品的研发,Cvol 新店4 月底落地上海静安,线下形象门店进一步拓展。FION23 年正式启动品牌形象升级,进一步夯实重手工品牌心智。会员方面,2023 年会员复购贡献收入占总收入比重超 50%,品牌主力军 80后、90 后、00 后人群占比 85%,95 后、00 后占比提高明显。
加盟拓展积极推进,24 年计划净增加盟店300 家分渠道看,2023 年公司自营收入32.58 亿元,同比增长14.53%,加盟代理收入24.81 亿元,同比增长67.52%,占营收比重提升8.54%至42.06%。
公司全年净增珠宝门店241 家,其中自营店/加盟店分别净增-50/+291 家,截至2023 年末,珠宝门店数量为1399 家,其中自营店/加盟店分别为274/1125 家。公司借助新老代理商的地方性资源加速渗透,23 年加盟业务拓展顺利,2024 年计划净增加盟店 300 家以上,预计2025 年门店数量有望达到2000 家。
投资建议与盈利预测
公司定位中高端时尚消费品多品牌运营商,拥有“CHJ 潮宏基”,“VENTI梵迪”和“FION 菲安妮”三大品牌,主品牌潮宏基加快渠道扩张并不断推进黄金饰品时尚化。我们预计2024-2026 EPS 为0.45/0.53/0.60 元,对应PE 为13/11/10x,维持“买入”评级。
风险提示
拓店不及预期的风险;行业竞争加剧的风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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